香港財經R 投資日誌 - 收費版 2019.03.21 四叔退休了

香港財經R         投資日誌 收費版      2019.03.21

四叔退休了

0012 恆基兆業的主席兼創辦人，人稱四叔的李兆基正式宣怖今年五月會正式退休，除了替他開心外，我也相當捨不得他的離任。香港城中富豪中，四叔是其中一位我很尊敬的主席，因為他向來都對小股東很好，事事親力親為，對人對伙計毫無架子，而且他在公司的持股比例也是超高，所以股價歷來都很稳定，持有他的股票我非常放心。

四叔巳經 91歲了，交棒是不能避免的事，大仔家傑 55歲，细仔家誠 47歲，由他二人正式接棒结構上相對簡单，而且 0012 恒地 和 0003 煤氣業務相對穩定，只要不攪大動作，我也不會太擔心，只不過不要期望會有太大增長而已。四叔是香港富豪其中一個傳奇故事，都是在香港發芽時期適逢其會而崛起，經過數十年的努力而富甲一方，因為捱過苦，特別知道打工和做小股東的難處，所以非常照顧，論年纪大公子出生時四叔巳36歲，懂事時四叔更已接近50歲，那時四叔應該已經很富有，所以他們正常没有捱過什麽苦，我雖然未致於擔心，但總是有個想法要用一段時間去從新觀察。

同樣的情形也出現在其它的華資大家族，如長實，新鴻基，新世界，澳搏等，過程尚算順利，沒有什麽大問題出現，當然，也可能是世界經濟較稳定，畢竟順風順水人人可當主席，遇疾風才知勁草。四叔旗下業務不多，1/香港小輪除了土地值錢外業務已無甚作為 2/ 美麗華洒店也只是大廈和地皮值錢  3/ 千色店當然也只是地方值錢 4/ 最值錢當然是 0003 中華煤氣，0012 恆基兆業地產 和 土地儲備吧!  香港現在要十年時間填海發展”明日大嶼”，那即是代表接下來十年香港土儲都不足夠，在香港有最多土地的恆地理應受惠。

向來第二代接棒都非常倚靠公司不同部門的老臣子，除了可以鎮住公司各部門的員工外，也要维持與客户，政府各部門和銀行的關係，香港重要，國內更重要，因為人脈關係非短期可建立，這一點我相信集團巳經在十多年前開始安排，而且巳經做得頗為稳定。這二天在公怖業績後 0003 和 0012 股價都上升，證明市埸相當受落這個安排，我們會繼續持有，有好價位我們會增持。

                                                                                                                                                                

0003 中華煤氣

銀翼三十萬投資組合

在過去的三個月銀翼组合升了 10%，但鑽石狗組合卻升了 20%，這完全出符我意料之外，不過我也不會這麽快下定論，因為最少在公怖業績後，0012 恒地股價馬上上升，而且外界對業績各方都反應正面。目前组合只有0696 中国民航訊息和 2388 中银香港還未公怖業绩，其它的已公佈的業績都尚算不錯。

有些時侯要跑嬴大盤並非易事，组合內有幾支股票升幅已不少，但仍未能追上恒指的升幅，可見恒指見底回升力度有多大，我不禁在想是否组合太保守所以跑輸恒指呢? 這個可能性不少，但當今天 0700 騰訊也公怖業績，上年第四季增長也顯著放緩，我倒鬆了一囗氣，因為科技股龍頭也保不住增長，相反舊經濟股如 1113 長實，0345 维他奶等卻做得不錯，我們的组合還不是過時。

另一個因素當然是股息，其中0011 恒生，0002 中电，0012 恒基，2388 中銀香港，0388 港交所都派高息，這也會令组合利潤提升 1-2個百份點。我從沒有間断的去檢視组合，務求在安全的大前題下把利潤最大化，但有時在讀者眼中好像太安静了，因為组合已經二個半月没有任何動作，但其實背後檢視的功夫是不断的在做，除非股份公司出現重大問題，又或且有另一支非常好的股票，否則一動不如一静。我在想在6098 碧挂園服務配股令股價下跌10%時沽出一半的决定是否太倉猝呢?

祝你投資順利 ！

香港財經R 投資日誌 - 收費版 2019.03.13 每天都给自已20分鐘時間靜静的看書或思考

香港財經R         投資日誌 收費版     2019.03.13

每天都给自已20分鐘時間靜静的看書或思考

有三個字常常出現在我腦海中，但不容易得到好的答案，就是”下一步”應該做什麽？ 毫無疑問這是個需要有高質素答案的問題，例如你想置業，那就是要賺取首期，那要多少? 怎麽賺? 多少年要完成? 這需要一個計量過的答案，而不是一些大方向如 ”我要發達” 這些空泛的概念。

要上班的香港人每天都非常忙碌，但如果你不把自己這艘年青力壯的船調好方向就駛出海，聽天由命的任憑風浪把你帶領的話，二十年後你會發現你航行了這麽久原来方向不對，去不到你想去的目的地，但很遺憾這艘船快要退役了。偶然有些幸運的人可以去到目的地，但這些幸運人士所佔的比例連百份之一也沒有。

我習慣晚上看書和思考，因為比較靜，較容易集中精神，但我會先小睡一會，因為早上上班和下班運動有時也挺累的。香港人特別勤勞，工作時是拚命三郎，所以也多會盡情玩樂，一年去四到五次旅行的家庭比比皆是，但停下來想一想為何會如此的卻不多，我見過太多家庭把子女供養到16，17歲，那時父母刚把物業供滿，便 50多歲了，如自己可以多活30-35年，那生活所需的錢從何來呢? 有很多問題你要思考，從窗戶向外望每個人工作都很努力，但明顯努力只是其中一個條件，新界的牛也勤力，但只有死做和做到死而巳。

每個人要走的路都不同，但在香港要维持退休生活並不容易，你只要想一下今天平均一個上班的人每月最少要$8000，其中部份是自住楼宇的支出 (假設你有自住物業)，如果你現在40歲，那10多年後可能你現在的行業因年纪或行業問題你已要轉行了，以每年通賬5%計，這每月$8000的最低生活費就會变成$13000，相信我, 這是绝對最温和的了，而你只有一個自住物業，子女還在諗大學，如果又要轉行的話，你的稹蓄能用作幾多個月的$13000 最低生活費呢?

要做一個好的投資者要付出的時間可能比當醫生還長，但這绝對值得，因為它能令你在香港這個生活如此艱辛的社會安枕無憂。很多問題在書本中都有答案，只等你思考出問題再去尋找答案而已。人生不同的階段都有变化，就变化而作出变化，不同的策略部署，問題就在你的腦海中，答案就在書本中，而時間則是公平的，每人每天都只有24小時。

0669 創科公司 美國(家居電鑽和地板護理業務)

2008年在雷曼的時候就已經留意創科這家公司, 因為美國次按而令到美國地產市道大跌, 以 Home Depot 為主要客戶的創科也無可避免地下跌, 最低跌至 $2.1, 下跌了接近九成, 之後它不斷回升, 今天創下股價$51.00 的新高, 而且晉身為恆指成份股.

我相當後悔當年沒有買0669 創科, 而這十年來它的創新都令我敬佩不已, 因為大部份它的高盈利和高毛利率都是推出新產品而來, 而這種創新可以延續十年, 絕對不容易. 財務報表強勁, 沒有可挑剔的地方, 勉強要說的, 就是客戶仍太集中 (主要客戶仍佔 45% SALES) 和 沒有政府給予的專利 (自家的產品它是有專利的)

 銀翼三十萬投資組合

一位讀者買入了0011恒生銀行的問題，我也想在此解說一下。如果我推介你買入一家企業它是在冰島营運的話，那你應該馬上有所質疑，因為除非我人在冰島，否則单憑報告就買入，是非常危险的事情。0011 恒生銀行就簡单得多了，它分行不少，而且百分之98的業務是在香港，你觀察一下它的分行數目，是否仍有這麽多人排隊，香港樓按情形，你會心中有數，它業績和上季不會差太遠。

大部份分析員分析 0005匯豐都犯了個最大毛病 一 睇纸做人。0005 匯控業務遍及全世畀，而香港只佔一部份，以匯控的根基，香港差極有個譜，但中國，歐洲和新興市埸呢? 可能你隨便問個當地人他已經會一五一十告訴你，但有分析員這樣做嗎? 很遺憾並没有，個個都纸上談兵，叫人買入，投資者虧損他們責無旁貸。

一年前我就看到 0023 東亞銀行在缩分行，很多基金也離東亞而去，而樓按，貸款，買賣證券等業務，坦白說, 你身边有多少朋友用東亞呢? 答案是绝少，信用卡反為會多點，因為儲積分。果然，東亞 2018年業績差勁之極，其實多留心身邊的事情，對我們投資有绝對的幫助，還記得我常說，如果单是懂得分柝財務報表便懂投資的話，那豈不是所有會計師和核数師都是股神嗎?

祝你投資順利 ！

香港財經R 投資日誌 - 收費版 2019.03.10 投資是為未来的生活作準備

香港財經R         投資日誌 收費版     2019.03.10

投資是為未来的生活作準備

如果你家境豐厚，而你又肯定可以繼承到資産的話，那你不必訂閱我們的投資日誌，反而應該趁年青做你想做的事，除非你投資是為了興趣。我正在看一本關於寫作的書，有一個概念我非常同意，就是除非你是做政府工而且可以領長俸，否則你必需替自己工作，而不是把你風華正盛的歲月替人工作，然後到自己五十歲後才發覺工作丢了自己便完全沒有收入，處境堪憂。

我很年青時做暑期工有位前輩教我，他說普遍情况下，你三十歲做不到的事情，四十歲，五十歲更加做不到. 我本身是做服装的，大家都知道今天不論中國，香港服装都巳式微，二十多年前一個偶然的機會我開始了投資，到今天金融業仍是世界主流，而除了我的股票帶给我豐厚的股息外，居然還可以做收費文章，這正正就是為自己而工作的例子，這些有用的東西永遠跟著你，冇人可以代替。至於每天辛勤的上班一族，如果你不善用每月辛苦賺來的人工來替自己資産增值的話，有一天你離職了，那對不起，客人只會記得你工作的公司，而因為你的工作是隨時有人頂替到的，所以對公司一點影響也沒有。

當你看到你的前輩如今現在已60，70歲的前同事，你會發現大部份香港政府的所謂補助都是作用不大，如强積金，長者生活津貼等，真正可以令他們安享晚年的绝大部份都是自己有生意，股票，物業收租，小部份是子女供養，如果只靠综援或長生津的話，坦白說，境况淒凉。從這些對較年長的半退休或已退休人物的觀察, 我們就可以知道投資對你老來活得有尊嚴有多麼的重要。

香港仍然以打工為主，主流是這樣，没有辨法，但我奉勸各位讀者越早為自己工作越好，即使由副業開始也好，因為一旦有成績，這個副業你可能可以做到八十歲，就如你的子女可以供養你餘生，股票，物業可以提供現金流直到你百年歸老一樣。以香港財經R和投資日誌為例，你可以找人代替我，但觀眾未必會接受，而管理投資组合更為重要，如他成績比我差的話, 觀眾當然馬上反枱，但如果他可以做得比我好那他老早就已經自己再做了，何必来做我的影子? 所以只要我把香港財經R和投資日誌經营好和再進步，它就永遠等於我本人一樣，獨一無二，這也是我想向大家强調的對你非常重要的事情。

0066 港鐵公司

港鐵是我們的六大核心持股之一, 遺憾我們的鑽石狗或銀翼組合都沒有持有它, 但我本人卻持有, 所以有需要向持有六大核心持股的讀者交待它2018年的全年業績, 而因為有護城河的關系, 它 2018 業績雖是進步不多, 但投資者普遍已OKAY.

我不重覆傳媒報道的數據, 大家隨時可以上網找到. 很明顯各個項目利潤都上升, 但幅度都很溫和, 明顯利潤上升由物業發展而來, 沒有了物業發展的收益, 整份業績都無什看頭, 因為幾乎沒增長. 物業發展增長是2018年賣出”日出康城” 貨尾而來, 2019年又會再批出三個發展項目共4500個單位, 已延續賣樓收益.

現價PE 17.3倍, 過往一般PE 15倍 = 股價 $40.00, 較高PE 20倍 = 股價 $52.00, 因為港鐵的售樓項目仍然陸續入賬, 我較傾向於股價比現價仍有 $2 - $4 元的升幅.

銀翼三十萬投資組合

當股市亢奮去到尾聲，股價就要靠真才實料的業績去支撑，而通常這需要一段時間，畢竟你不能要求恒生銀行一個月便賺過百億元，雖然有些股份真的一日可升25% ! 銀翼是中線组合，但它不是炒賣组合，所以每年升20%已非常了得，如果在短短二個多半月便升了11%，我會是擔心多于開心，因為相當確定這個不能持久，而且不會能上去多少，而快要下跌了。而跌市，是令投資者置身其中相當麻煩的事情。

我經歷過5-6次跌市，那些損失是真實的放在你面前，雖然你知道捱過跌市它會再上升，但心理上绝不好過，如好像雷曼的那一次, 一跌便跌足一年半，壓力大得令你透不過氣來，如果你是個事事很認真的人，那麼壓力會更大。我曾經想過銀翼會否很幸運地每年增長20%，而三年都遇不到股災，那我們便可以把它结束了而留下美名呢? 想得很美但發生的可能性低於10%，因為中港股市向來都是大鱷的天堂，如果你看美股，十年也没什麽大股災，只有最近一次的調整，但港股呢? 2008年雷曼後就最少發生三次，能持股到今天的好聽的就是”沙埸老將”，不好聽的就是”倖存者”。

有經驗的投資者懼怕風險猶如懼怕瘟疫，我也是如此，没有80%把握而且是優質股的話我們绝不出手，這樣看似會錯失升市很多機會，其實是要把即使百分之一的風險也最好排除，我希望我們的讀者也體會到這個投資的重要態度。投資與投機没有誰比誰好，誰比誰差，它們有著本質上的差別，是不同的東西，但我見過最常見的錯誤，就是自以為自已在投資，但實際上是在投機，輸了錢還未知問題所在，這才是最大的問題。

祝你投資順利 ！

香港財經R 投資日誌 - 收費版 2019.03.06 跌市開始蕴釀

香港財經R         投資日誌 收費版     2019.03.06

跌市開始蕴釀

每一次升市或且跌市或多或少都有其背後的原因，了解背後的真正原因非常重要，這次如恒指由 28500 衝上 33000點或更多，百份之一百是因 MSCI 增加A股權重所至，再說白一點，和基本因素沒有多大關係，至於有大行出來說美國如取消之前對中國貨的關税會釋放更多盈利，但我相信恒指由 24500 升上 29000已经或多或少反映了這個因素。

每個企業，除非真是垃圾得可以，都有個基本價值，即有個基本的股價，但如果資金湧入當然會推高股價，但資金一退即打回原形，因為没有業績的支撑，所以即使今次港股推上33000點而市盈率可能仍在15倍，它仍有可能跌回27000點，因為市盈率不貴是一回事，沒有業績支持股價又是另一回事，只要没有業績支持，股價就不實在。當股價完全脫離基本因素，你只有沽出一個途徑，別無其它選擇。

現在港股仍在健康水平，大家還未需要被我嚇怕，因為上証回升上 3000點仍正常不過，並不高，只不過 0788 中國鐵塔 在80倍市盈率仍有人叫買，這個我真的不敢恭维，雖然這些炒賣的三脚貓功夫還難不到我，但在股價$1.45時你敢多買嗎? 我估計$10萬元你也未必敢買，但我相信你敢買一百萬到任何一隻六大核心持股，事實上已經有讀者這樣做，包括我自己，為什麽呢? 當你把目光放到十年後，再想像一下每個企業會否仍在賺錢，你就會找到答案。

現在說港股會步入熊市為時尚早，因為這樣每天幾十點的上升，偶而幾百點的升幅可以升很久，而根據報導，MSCI 會於全年分段吸纳A股，那幾乎跟和你說今年最少直至6-7月A股和港股仍是升市一樣，有些讀者會短炒一下，我覺得無傷大雅，但最重要是要控制注碼和懂得下車, 畢竟沒有業績支持的就會有風險. 現在說為時尚早, 到港股逼近33000點時我會再和讀者分享减持策略，這次和 2018年那次未必是一樣的。

0027 銀河娱樂

因為這是鑽石狗內的组合持股，所以我也會在 Youtube 節目內公怖它的業績，之所以在投資日誌內說，是因為這也同時反映了澳門睹業的状况，因為金沙和銀娱是二大龍頭。

很容易理解, 問題出於貴賓廳和第四季的收入放緩, 而單計第四季, 幾乎沒有增長. 無可否認，在國家大力打貪下，濠睹股增長亦去到樽頸。睹業最主要是貴賓廳，因為銀碼超大，如這部份增長放缓，其它如中埸，老虎機，酒店，娱樂等，即使業績好，也不能填補，如以全年業績計, 銀娛股價應值$70 以上, 即使以第四季而論, 最少也值$60, 股價如停留在現水平, 解釋只有一個, 就是市場估計它2019年連2018年第四季的業績也保不住. 即使它手持大量現金, 如果豪賭客不能增多, 你再多娛樂設施也是沒有用的, 所以在我們分析 3918 金界控股時已說了，四大睹埸已準備落戶金邊以爭回貴賓廳業務，因為在柬埔寨睹可以避開打貪走資，所以组合買入3918金界策略上是正確的，而股價的表現也證明如此。

我並非完全認為市場是錯, 因為2018年中國到澳門的人流上升, 但 0027 銀河娛樂 第四期的業績卻不進反退,  證明:

1) 貴賓客戶小了, 或是到澳門賭的貴嘉賓小了

2) 澳門賭業競爭很大           

3) 其它賭場如柬埔寨金界, 越南的太陽城正在搶生意,畢竟一晚可以賭上億的客人誰不去搶?  我不建議讀者現價買入, 多看一季較為穩妥, 而且續牌的不確定性仍然存在. 當然, 現在它大跌的可能也是相當低的.

銀翼三十萬投資組合

非常多的讀者問我現在還可以買入銀翼组合嗎? 我說現在買入風險比二個月前增加了許多，要謹慎行事，而且上升空間也小了許多。升市無疑令人振奮，但同時也嚴重打亂了我們组合的步伐，因為資金湧入夾雜著企業賺錢，會令價股上升存在不小水份。

0388港交所是其中最令人爭議的一支，它可以一個多月升$50，同樣在跌市也可以一個月跌$50，除了長揸的策略，要有相當的操作經驗才可以控制得好，但它的波幅可以非常吸升，每個升跌浪幾乎接近$100，如我們的组合短短二個月已賺21%，這個是個中線组合，不是長線，所以如港交所升上$300我們極有可能減持獲利。

我自己的组合，银翼和鑽石狗組合都是由我管理，要做的事情不少，既要顧及增長，也要控制風險，同時要兼顧查探其它的潛力股，也要不停檢視股份的業績，绝不清閒，如果你對這方面沒有興趣，不容易做下去。我昨天看了查理。芒格2019.02月的訪問，他說巴菲特一星期會用70小時思考投資，如果一星期他工作五天，即每天要思考十二小時，以它88歲高齡和已經富可敵國還可以如此努力工作, 只有一個解釋, 就是它非常喜歡這個工作, 而賺錢只是這個工作的副產品而已.

祝你投資順利 !