香港財經R 投資日誌 - 收費版 2019.05.30 評估四叔退休對集團前境的影響

香港財經R    投資日誌(收費版)    2019.05.30

投資諺語 :

☆短炒風險比長線投資大很多，因為時間越短不確定性便越大☆

評估四叔退休對集團前境的影響

四叔李兆基前天在股東會上宣佈年事已高，今年巳經91歲了，正式宣佈退任和交棒给二位公子，這馬上有很多讀者問我對集團的前境有什麽看法? 0003 中華煤氣是我們的核心持股，而0012恒基也是銀翼组合的持股之一，所以評估四叔退休對集團前境的影響有绝對需要。我把我的想法分開四方面:

在現成事業下發展可以說是必定的，其實二位公子年纪也不少，大公子年纪比我還大幾年，跟著現成步伐和方向去做問題不大。香港煤氣基本上是隴斷性的，問題出於1083港華燃氣，這需要和中國各部不同的地方官員緊密協商，當然，輔助的老臣子仍在，但做生意經驗和手腕很重要，二位公子夠功力嗎? 明顯不夠，短期內1083發展會不明朗。

集團的財務問題在一般情况下並無問題，因為集團現金十分充裕，只有在極端狀况如沙士，1997 等大時代才會考驗到銀行對二位公子的信任度，又或且二位公子突然用大量現金去擴大地産業務，但現時看不到有此跡象，所以不用太擔心。公司的發展和替股東創造利益的能力可以說和四叔完至没有得比較，坦白說，富二代不把祖業敗掉已經不錯，何談再發展？煤氣是公用性又隴斷，情况較好，1083 港華燃氣已經要開山辟石才可做到，恒基地産在香港更是强敵環伺，幸好根基深厚，一班老臣子還在，仍然拉住和政府的關係，所以未来數年没有問題，但時間一久就要看真功夫了。

危機處理没有任何記錄可尋，因為過去這麽多年大小事務都是四叔掌航，完全沒機會由二位公子處理危機，也只可以猜說只會是一般般，只要不是太災難性的，煤氣是公用業務，應該挺得過去，四叔聰明，把它放在0011恒基下面，真有大事發生嚴重影响樓市，也有一個緩衝和現金牛墊住。

近報，政府有意擴大香港的煤氣覆蓋，而集團會投資70億元擴大管道覆蓋，現已向政府申請加價，相信加幅温和。0003會在今天除净，股價會下跌10%但多给你10%股數，以上面的分析看來，未來數年即使四叔已退，公司仍然稳健，我們會密切注意它的政策和方針上的任何變動。

因為除投資日誌的訂戶外，也有很多鑽石狗组合的讀者持有0003煤氣，所以以上部份資料也會在Youtube 節目內播出，請各位訂戶見諒。

買入0270粤海投資一例                                                                                                                                                           

我想借用此例簡單的說明我抄底的思路：

何處是低位是事後才知道的，0270粵海投資最近的最低位是$14.16， 遺憾當時我計算出它的合理價低于$13.8，所以假如我在 $14.1買入, 而基金又在出貨的話, 極有可能會再跌多$1，但當股價可以回升8-10%回到$15.1而成交又大的話，即表示短期內大沽盤已經差不多沽完，即使再有都只是小沽盤或老散，殺傷力有限，雖然没有在最低的$14.16買入，但這樣相對安全許多，這就是我一向的抄底原則，不買最低那口價, 寧願選相對安全但價格稍高, 只要股價長線上升, 這絕對不是問題.   

                                               

銀翼三十萬投資组合

我已經準備好先買入0669 創科，才買入0696 中航訊息。原因很簡单，因為0669 股價已因為加关税而調低了，特朗普把其它3250億美元貨品再加关税與0669已無關，而人民幣再眨值對它只有更有利，因它從中國製造的産品平宜了，這對創科反為有利。相反，0696 中航訊息, 如果特朗普再加关税3250億美元的話，中美來往的民航和貨運班次肯定會再跌；人民幣下跌它的股價更加會再下跌，所以仍未到增持的時候。

港股PE已到 10.5 - 11.0，非常有可能再下跌多500-1000點便見底，但傳大摩因入A股摩指，已部署吸貨，所以A股和港股才力保不失，這個我沒有什麽評語，反正短期內下跌動力會比上升動力大得多。正常我們一定要考慮中國經濟有可能放缓，幸好我們餘下的持股都不是在風眼之內，相對放心，只要中美貿易戰结束，便可如今年年頭般回升。

暂時我不打算替组合加入另外的持股，如 0003煤氣，雖然有讀者建議我這樣做，因為组合只是三十多萬元，七隻持股已經差不多，再多的話升值30%都只有萬多元，對组合幫助不大。我相當看好 0011恒生銀行，在2019的中美貿易戰中它差不多没有下跌，非常硬淨，是我們的六大核心持股之一，相反2388 中銀香港因受人民幣下跌拖累，股價慢慢又跌回$30，没辨法，始终不及六大核心持股那麽稳妥。

 祝你投資順利 ！

                                                                                                                                                                                                                                                                                                         

香港財經R 投資日誌 - 收費版 2019.05.24 對你買入的股票有足夠的了解

香港財經R         投資日誌 收費版      2019.05.24

投資諺語 :

☆當你有疑惑的時候，還原基本步☆

對你買入的股票有足夠的了解

在跌市的時候唯一能令你對持有的股票緊持不放的只有以下幾個原因。

             1/ 你相當肯定現價是平宜，合理，至少現價不是貴    

                                                                                                                           2/ 你相當肯定這支股票未來的賺錢能力會不斷增長 

                                                                                                                           3/ 你已評估現在令股價下跌的因素是暫時性和可以修復的。

以我個人為例，通常可以相當肯定的是第2點，第3點可能只是百分之60-70%肯定，最不肯定的是第1點，因為估值並不容易，但這不重要，即使你只能肯定第2點，只要你能不理會市埸的波動，全心持有，保持增持，你仍能在20年後变得富有，很多0011恆生銀行的老股東可以替我作證。

我已經不停在Youtube 節目內說，在香港市埸大大小小的跌市非常頻繁，如果你不把基本心法學好，做好，相信你捱不到2年。同理，把選股的思维再往前推，基本上一支股票的投資结果有80%是選股時就已經決定了，後天可以改变的事情不多。舉個例，0011恆生銀行，基本上你不用處理，跌到$167它又升回$200以上再加股息，但手機設備股不論你如何沽出，減持，趁低捞底，它的股價基本上接近跌回上升前的水平，你怎樣做也改变不了。

中美貿易戰對某些企業的影響是災難性和不能修復的，如汽車股，手機設備股，即使貿易戰缓和下來，加了关税和美国的科技保護主義就如一隻無形之手將 2382 舜宇，2018 瑞聲，華為等的發展壓住，要龍出生天並不容易，相反，除非打仗，否則隴斷性的衣食住行毫不受影響，如果你有足夠的股市經驗，你一開始便會選對。太多的投資者仍在想可以在2382舜宇$170元沽出，今天$67與他無關。相信我，你做得到的機會少於10%，而把0823領展由$72持貨到現在$97不是更容易和沒有風險嗎?

巴菲特有句名言，如果你有一個妻子，長時間相處你們會越來越了解對方，但如果你有二十個妻子，到頭來你一個都不理解。同理，投資不要做花心男，隻隻都買，殺进殺出，到頭內腦內只有一堆股票号碼，甚至股票企業做什麽也不知，焉能不輸? 有位師兄他97%資金all-in 0823領展，年年升22%，什麽也不用煩，值得很多基金經理三思! 

5G 概念股

我還記得有十多位讀者問過我可否買入 0788 中國鐵塔，當時它的股價氣勢如虹，但我千篇一律回答，纯賣概念，没有盈利的，不要買入，我希望他們都有跟從我的意見，因為在短短三星期內它的股價巳從高位下跌了25%，而且跌勢未止。0788 是去年11月左右上升的，由$1.12升到$2.2, 接近100%，去年11月港股因中美貿易戰仍在下跌，但它已在上升，所以今次下跌應和中美貿易戰無關，反為華為被Google 和 ARM 晶片製造商的封殺大大令5G在中國和歐洲的推出变為非常不明朗。

我在之前的投資日誌已經說過，任何5G的不明朗因素都可摧毁0788 中國鐵塔，因為它在不斷興建通訊塔替5G做準備，支本開支已在，但對5G服務卻一毛錢也未有賺到。隨著華為手機不獲Google 的 Android update 和 ARM 的晶片，除非華為把5G技術無條件给了其它外國手機製造商如 Sony, Samsung, LG, Nokia, etc, 否則連在中國推出也難，但反過來，華為會把辛苦開發的5G技術無條件送给外国手機設備商嗎? 如果5G推行不了，中國鐵塔就揹上了一屁股的債，那股價不单會跌回原位，還會跳突，因為債務比上市時還要重。

任何只有概念和没有盈利的企業都不要沾手，市埸上其它好機會多的是，切記切記 !

銀翼三十萬投資组合

组合的利潤下跌到4%，但這並沒有打擊到我的信心，雖然銀翼组合內有50%是我真正的持股，而且持股數量比组合大得多。我常常告誡讀者，股價是非常不可靠的，當恒指在30000点時銀翼增長達到12%，但轉眼就变得只有4%，如果你很容易被股價的上落影响到你的情绪的話，我告訴你那是不必要的，因為這種波動绝大部份時間和股票的真正價值都無關。

很多讀者的電郵如雪片般来，主力集中問 0696 中航訊息，0669 創科， 3319 雅生活服務可否捞底，這令我非常欣慰，因為他們懂得把握市埸錯價的機會，令自己可以以低價買入優質的股份，中線持有。如我在節目中所說，没有護城河，没有產品或服務優勢的企業，儘量不要買入，因為在現在中美貿易戰兵荒馬亂的情形下，很容易被誤中副車，如手機設備股，這是災難性的，可能你再等十年八載股價也不能回升回高位.

在股票市埸多年，我選股時已經考慮了這些因素，所以大家見之前的汽車股，醫藥股，教育股，手機設備股等等，即使它們的股價都大升到飛天，我也不為所動，就是考慮到政策風險，而通常這種風險是不可逆轉的，雖然當時它們的升幅真是很誘人，但如果你在$110元買了2382舜宇，在$20買入了吉利汽車而還持有至今的話，除了沽出，我没有其它建議，因為再等也不一定見到曙光，只能把餘下的資金盡快投入另外的優質企業，才有機會追回虧損。

祝你投資順利 ！

香港財經R 投資日誌 - 收費版 2019.05.14 專注，專業

香港財經R         投資日誌 收費版      2019.05.14

投資諺語 :

☆專注於你要做好的事情，這已經很不容易☆

專注，專業

雖然我年龄已到壯年，而且勉強可以說具備財務自由的條件，但如果你要我每天什麽都不用做而只是靠收租，股息過生活，雖然可能我的餘生都不用工作，而且生活水平和之前也没有什麽分別，但我情願你一刀把我殺了，因為我不是這種人。除了寫文章，和向香港朋友繼續做Youtube 時事和財經節目外，我也打算做我人生的第二次創業，雖然目前只是構思階段，而我也打算再進修，令自已在這方面的知識更專業. 在香港，投資，做生意，地産，你可能有一時的幸運而賺到第一桶金，但如果你不夠專注，專業，幸運很快會離你而去。

一個股票投資者是否專業從跌市中他的策略已可以看得清清楚楚。我投資股票21年，無論多順境，無論多逆境，我從未聽聞巴菲特，李嘉誠，四叔，新鸿基家族等的富豪減持他們的持股，相反，他們非常專注地在跌市增持他們的持股，在這21年内，他們變得越來越富有。反之，在股市常常殺進殺出的基金，財經演員，並不見得他們所謂绝頂聰明的投資策略而令他們的財富暴升，這一動一静之間，其實對你財富的累積有非常大的影響。

舉一個例，2388 中銀香港，時值2005，2006年左右，我拍檔的母親是廣州人，也是個炒股高手，在广州有二間食肆，几個物業，當時適逢中銀發生貪污和虧空公款醜聞事件，股價先大跌，然後慢慢回升，伯母之前早在$7-8入貨，我大约是$12左右入貨，所以$14-15她把全部持股沽出，獲利100%，因為她買了几十萬，所以就賺了几十萬，在2005-2006年，一個五百尺實用的单位才二百萬左右, 這已經差不多夠交30% 首期. 我没有跟她沽出，反為在$15以下買入，我總共持貨15年，如以收股息計成本已差不多等於零，現以現價計共值约七十萬，零成本。如果當時我沽出了再投資其它股票的話，有70%的機會结果會比繼續持有2388中銀香港差。

當時我不賣出而反為加碼原因有二。其一，中银是中國在香港唯一的人民幣结算銀行，地位唯一，發展只會更大。其二，母公司中國銀行當年坐擁巨資，按揭，貸款業務有先天優勢，只要香港復甦，中銀香港生意必定越做越大，结果是我押對了，我不能算專業, 但我算是勤力, 看了很多2388 中銀香港的資料和背境, 可以了解當時2388中銀香港的優勢. 坦白說, 我反為覺得專注更難，因為誘惑實在太多，相信我，除非你非常自律，否則你把優質股賣走，想等低價買回的可能性接近零，因為我試過太多次，最後都是市况回升便怱怱忙忙買入另一些股份，几年後再看原來的持股巳上升接近一倍，失諸交臂。   

1997 九龍倉置業 2018年全年業績 (HKD)

銀翼三十萬投資组合

今次的跌市可以說和去年一模一樣，因為基本上就是同一件事情，再次發生的原因是因為談判破裂。唯一不同的就是中港美三方吸收了去年的經驗，今年可能會出現一個貿易戰跌市的精簡版，即是跌市可能在二至三個月便完成，相比去年的十個月，而下跌的幅度也會較少，因為同一個原因巳不足以令市埸相信港股會跌到20000點，樓價會跌一半云云。

唯一可能令投資者再受重傷的就是在去年股市回升時大手買入和中美貿易戰有关的股票，即是撈底, 但忽略了股票本身的護城河，而纯粹博中美貿易戰會言歸於好，博所有附加的关税都會在一夜之間取消。以中國反加美国有限的关税也不肯開放部份市埸看來，這次貿易戰因為對雙方經濟都有影響，最终二國也要坐下來作些退讓，但對中国的製造業肯定是一個無可挽回的打擊，即是一些公司最終或已經要離开中國，到人生路不熟的東南亞国家建立生産基地，而且三軍未動，糧草先行，如手機設備股，車股，工業股。

有人快樂有人愁，股市從來都是英雄地，只是碰上我們這些死硬派，才可以一次又一次在跌市中熬過去。如果你的组合中也有三分之一或一半是六大核心持股的話，對你来說這次跌市就如隔靴抓癢一樣，因为可能只是下跌幾個百分點，甚至持股的股價反為上升了。我很希望我的讀者不論情况如何差，或且股市如何瘋狂，都緊持二，三隻核心持股。這是你的根本，就如中原地產，美聯物業，楼市好它會適量擴張，但不會把公市高價賣掉，樓市差它會缩減分铺，人手，但即使在2004沙士期間生意如此惡劣，它也不會结業, 延續至今, 賺錢至今.

祝你投資順利 ！

                             

香港財經R 投資日誌 - 收費版 2019.05.07 投資市場的表現象個瘋子, 很多時都出人意表

香港財經R         投資日誌 收費版      2019.05.07

投資諺語 :

☆在黑天鹅這名詞出現後又出現灰犀牛這名詞，無他，都是說明投資市埸往住是樂極生悲的地方☆

投資市場的表現象個瘋子, 很多時都出人意表

在姆欽上星期說中美貿易戰可能在本週的會議簽訂協議而正式结束之際，特朗普在週日突如奇來在twitter宣怖本週五會對中國輸美的2000億美元貨品徵收25%关税，餘下的3250億美元貨品也有可能很快同樣徵收25%关税，這先把美國夜期震散，港股週一勁跌千点，A股也在五一假期復市後急跌6-7%，没有任何分析員預料得到，包括我，但這對我們没有什麽影響，除非人民幣再大幅眨值。

增加关税對中美都有影響，有部份公司盈利會大幅下降，所以二地股市都應聲下跌。我對這事件的看法是中性，因為美国太過份中國會反擊，不竟中國是美國産品最大的輸出國，並非無牙老虎; 同時如果关税影響到美國企業的盈利，如消費者要多付錢去買中國的進口貨，特朗普也會調整关税政策，所以這次我不太担心，整個中美談判不論中美雙方都沒有透露任何細節. 大家要明白特朗普的關稅政策只是手段, 目的是要逼中國對美方開放市場, 而實在的中國在前多次中美會議的確答應了美國, 所以假如談判中中國仍然採取迴避或似是而非的答案, 那特朗普在本週五先將2000億美元貨品徵收25%关税是絕對可能的, 頂多中國答應開放市場後再遂步取消, 所以讀者如在這兩天追貨絕對要小心這項因素, 因為加關稅對經濟有實際影響, 股市肯定下跌, 除補貼或把人民幣貶值外, 看不到中國有任何應對方法, 因為這是牽涉賺外匯問題, 其它刺激內需政策對外匯並不切實.

每期投資日誌幾乎都有個股的財務分析，其用意就是希望讀者定期查看公司盈利情况，而不要只著眼於指數的每天上落，或且任何來自各方面的世界或個股預測，除非你是炒期指或衍生工具，當然，這個危險性會更高。我已經有心理準備大市在五月都不會好過，但一如既往，我們會緊握優質的股票，並不會因為不相关的因素而受到影響，即使五月份恒指再跌一千點，而這並非没有可能。

題外話，我正在看東昇兄的智勝美股一書，坦白說，要在香港找到升十倍的股票並不容易，升一百倍的更是百年一遇，原因是香港市埸太细，相反，美國市埸不但夠大，而且產品可以去到全世界，股價升十倍，甚至一百倍的公司為數不少，這大大增大了投資者可以達到的盈利水平，而我也在構思寫美股投資日誌，因為在香港評美股的評論員並不多. 非常遺憾中國股市垢病仍然太多，加上人民幣仍未全流通，我認為還未是時侯投資它，但它也有些夠大夠優質的企業，如白雲山，茅台等，我會等待下去。

3968 招商銀行  

2019年1-3月業績 (Rmb )  (對比2018年末業績)     

銀翼三十萬投資组合

以正常的思维去想，如果特普朗對中國五千多億美元都收25%關税的話，那等於回到2018年尾的悲觀情况，即使2019年首季大部份籃籌都表現不俗，恒指也不能避免會回到 27000 的水平，但實情會這樣嗎? 事實上以正常推斷這個情况合情合理，所以有部份讀者打算趁此千戴難逢的時刻趁低入平貨，我對此並不反對，但要非常小心不要太早撈底，以免股市繼續下跌，变成高位入了貨。

非常遺憾銀翼已經沒有什麽現金，否則如恆指下試27000點，我必定增持0012恒基兆業，特別是如果它的股價跌回$45的水平。恒基持有46%的煤氣，買它就等如買了一半的煤氣。另外從香港現在土地供求失衡的情况又漸漸嚴峻來看，恒基作為四大地產商再加上手持大量農地看來，可說非常稳陣，大家見市况一回稳它又馬上升回到高位，已經可見一斑。

相當可能被我不幸言中，港股要六月後才可重拾升軌，而五月份很明顯會牛皮下跌，當然，不論鑽石狗和銀翼都不能倖免，而下跌原因除了中美股市下跌外，人民幣下跌就肯定會是另外一個主因，因為中國已不需要守不利用人民幣匯價作為抵消关税的手段，因為美方也没有守誠諾而全面實施關税。中美貿易戰對我們的持股盈利影響是短暂的，事情過去後股價會重拾升軌，所以一如既往，我會對持股緊持不放，但大家最好還是绑好安全带，因為股市肯定會有相當的震盪。

祝你投資順利 ！