香港財經R 投資日誌 - 試閱版 2018.11.30

香港財經R  投資日誌 試閱版        2018.11.30

敢於接受新事物

有一定股齡的投資者，通常都有一個通病，就是不太接受新事物，特別是科技性或是之前曾經大跌的股票，原因是這麼多年輸到怕了. 舉個例，8号仔電訊盈科，今天我還記得在2001年每天都是它的消息，因它足足跌了一年，跌了99%, 所以往後再聽到此股，連想也不用想，看也不用看便暟之以鼻，現在轉眼已18年，仍記得當年很多投資者投資此股損手爛脚，李氏父子備受指責，直到今天！

另一個例子是0270 粤海投資，一年半前的一個晚上我和朋友晚飯，我說我研究了 0270，發覺潛力好又稳定，但她馬上面色一沉，原來因之前此股曾經大跌，她被逼忍痛止蝕了，結果損失七成，所以勸我不要再看此股. 我並沒有動搖，回家後我再看一遍 0270 的財經報告和業績，我仍然覺得值得買入也向你們推介了，不久所有財經評論員都推介此股！

所有公司都由人營運，有大錯並不出奇，當然, 翻身是困難的, 但並不代表它一定不能翻身，0270 不用說已成了基金愛股，即使 0008 香港電訊，增長當然不會太大，但息高和業務稳定，在香港這個小渔塘玩，市場不大但對手也只那几個，它只需要加價便可以了成為現金牛，还算ok.

要判斷這些公司是否咸鱼翻生，或且如當年蘋果，三星，LG, Google, 等新秀會否變成新行業巨人，最簡單的方法就是看一下這些産品有没有慢慢渗入你或你身边的人的生活，慢慢成為日常不可或缺的東西，一有的話，便要儘快研究它的營運，賺錢模式，然后是財政狀況，合理的話馬上趁低買進，回報必定可觀！

0178 莎莎

六大核心持股都有一個相同的特性，就是長線稳定增長，這個要求不論是長線，中性我也要堅持，套用於莎莎上，也是一個很好的例子！

梁劍平博士推介莎莎，可是我的意見和他不同，因為我翻看0178 的股價歷史，接近80%是 依靠自由行客買化粧品，可是随著近日中美貿易戦中国降低關税，國內正版貨一多，不单影響0178的香港銷售，也大大加大了莎莎在國內店舖賺錢的難度，所以即使今期纯利升大升84.5%, 股價反而倒跌十几%, 因為同店銷售放缓，國內虧捐仍大, 股市是向前看的 !

我常常在節目說單單只懂看財務報表而不懂分析行業前景並不能在股市生存，要二者俱備才算是入門而已，一個好例子便是0345 维他奶，原因是它是品牌，冇代替品，要飲维他檸檬茶只有幫襯佢，所以即使中国飲料市場競爭激烈，0345 股價仍可在業績後脫穎而出！

银翼三十萬投資组合

除非市場情绪太非常極端，一般我只注意股票的訊息！ 銀翼買入0011 恒生銀行后大行纷纷推介，不禁令我失笑，他們也太慢了吧！ 我常說你熟悉一支股票或行業非常重要，舉個例，2388 中銀香港，我持有已14年了，基本上這個投資十分成功，因我買入價平均是$14,  經過14年總派息基本上已冇成本，現在價位是抵買的，假如人民幣回升最少可上回$38, 但因為上季業績不好，我會多等一季，很多大行纷纷說目標價是$43, 我不禁失笑，如它可上到 $43 那恒指豈不是升到四万点了? 這就是你熟悉與不熟悉一支股票的分别，他們那有持有2388 中银香港呢？

组合刚加入了3918 金界控股，梁劍平博士在書本的介紹比金界自己的業績報告还要精簡，我詳細研究後组合即買入; 另今天也買入了 0012 恆基兆業, 住后文章會分析買入原因！

   祝你投資順利 !

香港財經R 投資日誌 - 試閱版 2018.11.26

 香港財經R      投資日誌 - 試閱版             2018.11.26

持續的低負債，高股息仍皇牌防守之道

在買入一支股票之前，我首先看的不是盈利，而是負債，跟著看派息記錄，高負債，低派息的，那怕只有一，二年是這樣，這支股票我通常便跳過,不會考慮！如我在節目中多次提及，現金流是不會說謊的，那些公司靠債冚債，或者抽乾公司現金流去派息，不單只不能持久，股價还會不停下跌，根本誰人也騙不了，相反，有壟斷性的公司，加上持續不斷的競爭優勢，它根本用不了那麽多現金，所以索性派息，反正它自已是大股東，自然派得最多！

大家如果有注意到的話，節目中常提到的六大核心持股，一般它們不是股價上升，就是派息上升，股價上升了维持派息率那便等於派息就是上升了，或者二者皆是，其中一個好例子就是 0270 粤海投資，在這樣艱難的市况仍創新高，息率也有三厘多，每年增加的股息有助追上通賬，對於長線投資者尤為重要，也是一個非常重要的指標，你没有年年都多賺餞，那來年年增派現金？

我當然最喜歡淨現金的公司，因為所賺的一分一亳不用还利息，全部给于股東和反映在股價上，但有時適度的負債，如 20-30%內，用於公司擴展，並不是壞事，如 6288 迅銷(即 Uniqulo) 和 0345 维他奶便是，但一般投資者即使看財務報表亦不一定看得出，所以公司老闆和管理團隊的聲譽尤為重要。

另一項比較少投資者注意的就是公司實質資産，當公司有實質資産如物業，現金，強大的品牌，遇到金融風暴時，投資者會给出很大的 credit, 抗跌力會大得多，如今次跌市 0823 領展的表現便是最好說明。

0694 北京首都機場

缘慳一面，我還沒有到過首都機場，但相信沒有人不知道民航機場只有中國政府能做，基本上不會有競争者，是绝對的壟斷，股價去年九月由 $13 跌到 $10 主要原因是政府把機場税收入補貼收回, 不再给 0694，就這樣看下去是壞事，但基本上政府是看到機場收入已稳定上升，飛機架次收費，机場店鋪收費遂年上升，所以才在此時取消行之已久的補貼，隨後股架再跌到七元多，除了是因為貿易戦外，取消中非論壇這短期因素也被算上！

2018上半年多賺 17.6%，收入也上升15.3%， 股息3.5厘，負債/市值 30%，同期飛機起降架次，旅客人數，貨郵數量均增约4.4%, 相當稳定，唯一問題是北京新机埸會否分薄生意而已！

根據官方報導，2019/9/30 北京新機場即會啟用，要建新机場的原因是首都機場已漸漸飽和了，人太多，飛機架次太多. 新的安排是國航會佔用60% 首都機場，東航和南航會佔用餘下的30-40%, 用四年時間慢慢分流到新机場，而國航會把首都機場打造成總樞紐，如以乘飛機人客的漸次增長，長遠對國家，乘客和机埸也有利，至於起頭分流會否削弱首都機場盈利，我們會密切注意，维持有危有機的做法，也適合组合 3-5 年的策略！

銀翼三十萬投資組合

组合目前只用了37% 資金，以恆指走勢計，恆指即大市回升的話 0011 恒生銀行必然上升，餘下的63% 除會保留一注資金外，希望多買一只核心持股再加另外三只其它股票，但 0270 奧海投資 或 0002 中電, 它們的股價都在上升，所以令我舉棋不定！物業管理股也很低殘，但我要肯定人民幣已見底和內房母公司已脱離險境才會考慮！

祝你投資順利 ！

香港財經R 投資日誌 - 試閱版 2018.11.23

香港財經R  投資日誌 試閱版        2018.11.23

千里之行, 始於足下

這句名句源出於道德经，由老子於易經中領悟出來所創！此句之所以成為金科玉侓，因它不僅僅適用於累積財富，對於人生一切的事情，如運動，繪畫，音樂，都指出全部都是由微小开始，經過年復一年的累積，进步，最後有所成就！

價值投資法起始是缓慢的，但就如同滚雪球一樣，你只要找到雪球和夠長的雪道，把球推下去，監察雪球不要滾出了雪道，便可以自然令雪球越滾越大 !

很多朋友都會介意起始的資金很少，好像距离目标很遙遠，我告诉你，這是正常的，我在二十年前也是只能每次入市几千元，今天我是以十萬元起跳的，我二十年來生活非常簡樸，只去過一次旅行用了八千元，餘下都放在房子和股票，現在我可以只帶一張信用卡随時去美國住個二，三年，但我不會，因我知道今天我用了十萬元, 這十萬元在将来可以变成二十，三十，四十萬元，我捨不得花，所以除必要的支出，基本上我是很小花費的！

我是半個投資者，除了上班的薪水，餘下的資產都是從股市，樓市而來，回想過去二十年前無法想像一個負資產的年青人可以走到今天，但原來滚雪球的效應不單可以應用在香港股市，樓市同樣適用，只要你堅持下去，再加上一點努力和運氣。

在香港, 樓市還好，股市最易令投資者迷失和蝕錢，因為每天都有人把垃圾股，基金，衍生工具 sell 给你，特別是股市暢旺的時候，再加上我們的貪心和無知，真金白銀便報銷了，這也是我開始買股票前十年的寫照。我不是股評人，我並非靠股評和寫稿為生，所以不用賣賬给任何人，也不用每天沒話題都要找話題出稿，更不用掩住良心推介一些明知會令投資者輸錢的股票或衍生工具，只需要憑我自己在股市二十一年的經驗和大家分享。

我告訴大家，在股市中你買入一支股票你需要做的就是

     小心思考, 再小心思考, 鼓起你的勇買入, 定時監察, 盡量簡單

0012 恆基兆業

它和 0003 中華煤氣是最佳拍檔，因樓宇落成後，交樓给你的時侯由地下伸延到每一户的煤氣喉已接駁好，只等你交費便可煮餐，洗澡，你覺得這個安排如何? 如果0012 也做了每年十送一红股，做了八年，我告訴你它的股價現在應是 $83.4，你會否大吃一驚?

除有週期外，我想不出恒基有什麽缺點，很多讀者都問我 0012 可否作為核心持股，我的答案是可以，它在香港擁有最多的農地，興建樓宇的質素中上，但你可能要忍受一下樓市現在下行的週期，如同時可以購入煤氣 0003 則更好 !

昨天我如常看電視財經節目, 剛有位聽眾打電話進來問煤氣, 她還說錯了股價是$60元, 女主持人和知名的股評人煞有介事的教訓了聽眾連買入價也不清楚, 即侃侃而談說煤氣不平宜, 沒利潤管制保護, 及不上0002中電, 但有 1083 港華燃氣, 資料一大堆搬出來扮專家, 她那有研究過 0003 中華煤氣此股? 還不是人云亦云, 亂說一通扮專家, 害人不淺?

坦白說, 妳不懂的乾脆說不懂, 沒研究過的乾脆說沒研究過, 我也經常這樣回覆讀者, 我從不怕這樣做會失臉子, 只是她們要維持股壇專家的名號 (因如果說不知道怕影響專家形象), 所以把自已知道的統統搬出來, 但沒有經過研究的資料, 只會誤導聽眾, 令聽眾平白錯過一隻好股.

梁劍平博士新作 “學者股神 投資哲學” 說煤氣既詳盡又老練, 持有此股之人一看便知, 大家不妨在坊間書局一看, 絕對值得,

銀翼三十萬投資組合

因市况仍未明朗，恒指仍未站稳於26500-27000，所以组合比較保守，只投入了 40% 的資金，昨天刚加入的是0694 北京首都機場，它本身就有天然的優勢和壁疊，並沒有任何競爭者或外資可以進入，除了國家自已，新北京機埸 2019年9月30日便會開始使用，和北京首都機場是互補还是競爭？稍後文章會分析！

另一隻我在考慮的是 2800 盈富基金，原来鑽石狗组合曾在$18 即恒指 22000沽出獲利，结果錯過了50% 的升幅！ 現在2800 的股息也接近3.6 厘，恒指再低的話肯定是一支進可攻，退可以守的選擇！

祝你投資順利.

香港財經R 投資日誌 - 試閱版 2018.11.20

         香港財經R  投資日誌 試閱版      2018.11.20

止賺 / 止蝕

每天你無論在報章，电視，互聯纲上，所有評論員都會提到止蝕和止賺，但你看巴菲特的書藉,我已看了幾十本, 基本上绝少提到止賺, 止蝕，到底是為什麼呢？

買入股票在巴菲特来說就等於買入企業，那怎麼能輕易止蝕或止賺呢？那不是要把公司賣走或者关門了嗎？但巴菲特的方法知易行難，要怎麼選股才好呢？其中一個窥門就是護城河！

你買入的投資必定要有能在激烈競爭和快速發展的經驗中有保護自己的能力，舉個反面例子,如 2018 瑞声科技，股價由$180 跌至 $50，因為除蘋果銷售放缓外，做鏡頭模组幾乎肯定不止它一家公司，但蘋果卻只有一家，别冇分店！又如中电0002，除獨市外，還有利潤管制保護，你只有用它，也是别無分店, 二間公司的股價表現在這次跌市中卻有天淵之別.

有很多上市公司市值大大，但資産小得可憐，因為它要不斷投入資中去維持競爭優勢, 基本上也派不到股息，如果不是公司管理層不誠實的話，你就輕易可以在財務報表中支本开支一欄看到支本開支年年大增，所以没多少錢餘下可以派息，坦白說，這些公司你最好避之則吉！

大部份時間你要止賺和止蝕都是因為股價大幅波動，假如在買入股票時你有做盡職審核的話，這情況應該不多見，打個比方，很多人，包括一些非常資深的股評人，也在談論應否在$270左右買入700 腾訊，但700 在業務结搆起了重大問題又没有太多資產的情況下，怎去算合理價呢？单单股價跌了一半並不是買入的理由，放在面前有其它的美女如領展，中电，為什麼要浪費時間和投注於薄纱后的身影呢？

0823 領展

在過去的半年我看過不少關於領展的負評，包括林本利博士的評論，但它的股價在貿易戦中表現非凡. 領展上市已14年了，不斷上升的股價令領展不斷受到傅媒，議員的攻擊，加上發展已去到樽頸，只有賣資産派特息，再收購国內甲级商場和商廈，以保持未來的增長！

我很詳細的把它剛公佈的業績內差不多二十項數據包括增長自己重抄一次，我没有發現它有問題，派息增加了，息率大约是3.5厘，但分析員居然把它和美国国庫債息相比，那是什麼道理？根本就是完全不同的産品，你會賣掉領展的股票去買美国國債嗎？

它賣走部份資產，租金收入居然没怎下跌，加租幅度去到最大22%, 商戶承受力冇人能及，另外囯內商厦租金增幅也理想，仍然是收租股首選！

以業績增長，加上回購8000萬股，它的合理價大概是$70 左右，如股價回落到 $68 會很吸引！

银翼三十萬投資组合

由熊轉牛市的升市從懷疑中孕育，要有信心和经驗的支撑才會有勇氣買入，這非常重要！很多時我選的股票大家都耳熟能詳, 平凡不過, 但投資就這幾招, 你懂得適當時候運用再加上勤力, 持股的堅持, 餘下的工作就交給上帝和複利替你完成.

這個世界並沒有股神, 並沒有, 那為什麼仍要買股票投資呢? 因為如你沒有借錢買股和做槓杆的話,你最差勁就是輸掉這支股票的全部資金; 但假如你買對了增長股並長期持有, 如領展, 它十年內升5倍再另加每年 3.5-4.0% 股息, 足以補償有餘其它虧損的股票有餘.

你投資的任務便是要找出這些公司, 大手買進, 追蹤業績再長期持有, 目標不是已經很清楚嗎, 比起你要十多年前就看出將來騰訊表現非凡還要大手持有, 不是踏實得多嗎?

祝你投資順利 !

香港財經R 投資日誌 - 試閱版 2018.11.16

          香港財經R  投資日誌 試閱版     2018.11.16

序章

在九十年代，如果你要獲得股票資訊，只有看收費報纸和公司年報，我曾聽李嘉誠先生說他自己那時也是看報纸上的小格報告來緊貼巿場！ 今天的情況剛好相反，資訊泛濫，免費報，免費的網上資訊，互聯網，網台，等等，但如你投放了你本已經少得可憐的工餘時間80% 在中美貿易戰特朗普和習近平的每天戰况分析，每天不同評論對加息對股市/樓市的影響，英國脱歐的跟進，等等，那麼你可用於檢查自己投資组合內股票的時間會小得可憐，我告訴你，刚好相反，你應該用80%時間檢討和分析你持有的投資，餘下時間才用来看宏觀經濟，你的投資生涯內八成時間應如此分配，為什麼呢？因為這些新聞大部份對你的投資都幫助不大，舉個例，九十年代天天都在談加息，但樓價还是不断上升，去到二千年代，同樣也是天天在講加息，但樓價还是升不上去。

如果大家真的沒有時間看年報，那在看財經資訊時，便要特別注要看自已组合內成員的業績，特别是纯利，毛利率，借貸，股東權益回報，現金流, 增長, 再和上一季相比，這巳是最基本的要求，再閉上眼睛問自己，這公司值得持有嗎? 如果有懷疑的地方, 便要主動快速的找出原因，因為拖延對你並都沒有好處!

0388 港交所

二星期前應朋友邀請參加一個大型的保險投資講座，陸東是座上其中一位嘉賓，他推介港交所，正合我意。港交所在 2000年上市，你不需要看它的市盈率，因它是獨市的，它唯一的問題便是有週期，而且在週期中股價的升幅和跌幅都會被放大，和卷商股一樣，所以在股市大升或大跌市股價波幅非常大。但它卻是長勝將軍，原因港交所是香港唯一的交易所，不論你買股票，牛熊證，warrant, 衍生工具，期指，它都賺你佣金，只要市埸不斷擴大，IPO 不斷多，盈利增長就不斷推高股價，那為什麽跌市時它跌幅如此大？因市埸怕大跌後買賣兩閒，沒買賣它便没有佣金收入，但每次牛皮不久它的股價又回升了!

如果妥善利用它的週期，可就是短期賺錢，真的做不到的話長揸也可以賺錢，何况它幾乎把九成的利潤也派息了，在建立我們的中線投資组合，我肯定會考慮它。

大家知道為何它编號是 388 嗎? 因它上市時股價就是 $3.88，有些証券行當時獲很低價, 接近送股份給他的，如現在仍持有的話最少也市值過億了 !

銀翼三十萬中線投資組合

建立组合最佳時機是熊市尾期，因用不了多久股市便會回升, 相反如果你在牛市頂部建立的話現在可能巳倒閉了 ! 中線組合仍會保持一貫穩重的特性, 但核心持股會佔比較少, 如 40%, 餘下60%會持有增長較快的公司, 但如升幅滿意的話也會沽出獲利, 這和鑽石狗長線投資組合有點不同, 但當然, 我們不會因為要爭取較快回報而犧牲安全性.

組合已購入 0696 中國民航訊息 和 0011 恆生銀行, 中航訊息 中期業績已出, 穩健增長之餘估值也合理, 0011 恆生銀行股息已達到3.8%, 我沒有百份之百把握, 因為樓價下行中, 樓按收益可能下跌,但恆生股價已下跌了 15%, 現在又是加息周期, 我覺得上升的可能比下跌大, 況且恆生的優質管理這麼多年大家有目共賭.

祝你投資順利!