香港財經R 投資日誌(收費版) 2021.05.30 MATCH GROUP

香港財經R         投資日誌 收費版      2021.05.30

投資諺語 :

★打疫苗有機會抽獎而獎品是價值千萬的房屋，但中獎機會是200萬份之一或更低，但市民就是喜歡這些绰頭而以身犯險★

銀翼组合內有Match Group 這支股票，所以我們會跟進它的業績。我已數度在收費節目內分析它，所以我並不打算在這裏重覆一遍。最早期Match 在 PC 年代只得一個網站，那大约是2008，2009年左右，但它已經相當受歡迎，付費會員數目不斷提升。當時香港已流行Dating Party, 當中當然有些是騙人的，但大部份還是頗為守法。但從歷史看來香港人頗為忙碌，也不太想 ”三唔識七” 便和素未謀面的人見面，所以發展到今天，仍是交友APP 佔據了绝大部份市佔率。

來到2010/11年左右，市埸上已出現其它交友網站，如Cupid, Tinder 那些，但其實都是Match 旗下的。你說微信那些附近的人算否交友程式呢? 嚴格來說不算，因為背後都被監控，而且私隱得不到保障。在智能手機出現再配合上4G, Match 幾乎全數發展手機APPS , 當然，每個品牌都有不同定位，像Blackpeoplemeet 主打黑人，okcupid 主打較清纯，Tinder 最為大眾化，成績也最好。當然，市埸上競争向來激烈，交友App 和網站是靠訂閱和廣告費為生的，像Facebook, Google 早就想分一杯羹了，而且交友網站這門生意是没有專利的，也不是民生必需，所以競爭非常激烈，公司用多品牌策略去Target 不同國家不同文化，不同族群客戶，說穿了就是把餅做大，才可以生存和發展。

為了整合Tinder, 有很多重整及員工福利支出，所以去年同期公司是虧損的，但今年已回復盈利，而長債也没有再增加。雖然公司平均用戶花費增長不錯，但債務仍高，平均每年還息加本金5.7億，吃掉大部份利潤。Match 於2015年在Nasdaq 上市, 原是互聯網巨頭IAC 旗下公司，直至去年二家公司已完全分離，完全獨立運作，從上市至今股價已上升接近10倍，但它的競争對手從未離開過，最新的是多年前從Tinder 離職而自立門戶的Bumle, 而且去年也上市了，聲勢浩大可惜業績差勁，股價巳跌破招股價。

不得不承認買入Match 是有點冒險，因為它沒有業務或技術隴斷，纯靠服務和多品牌策略去支撐，雖然交友戀愛網站仍有非常大的全球擴展空間，但競争對手也不斷冒起，Bumble 是屬於小資那種，但Facebook, Google 則是富可敵國，都已插手這塊肥豬肉, 所以 Match 前路一點也不容易，幸好今季業績好轉给我們多加了一點信心。

銀翼三十萬投資組合

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香港財經R 投資日誌(收費版) 2021.05.24 年青人憑誠信打開新局面

 香港財經R      投資日誌(收費版)        2021.05.24

投資諺語 :

 

★投資者擅於跟隨潮流，但弱於開創新局★

年青人憑誠信打開新局面

我在香港超過半個世纪，香港經歷過三個完全不同的管治年代，英國殖民地時代，由英國一手培養的港英官員在回歸後的管治，和現在共産黨的全面管治，民生一個朝代比一個朝代差，經濟也一個朝代比一個朝代差，雖然每次香港都捱得過去，但身子卻越來越弱，年青人越走越多，經濟低谷一次比一次低。我親證在過去的五十多年，不論由誰在管治香港，香港其實都是個甚麽資源都没有的地方。

表面上2004年沙士後是中國的自由行救了香港，但同時香港也替中國引入美國資金才令它壯大，没有香港中國不會有過往的黄金15年，但現在都已成為過去式。香港這彈丸之地憑什麽令全球霸主美國那些大企業居然放心把千億千億的資金停泊在香港，而說到底1997後香港已歸中共管治? 答案是在英國殖民统治下出生這一代香港人的誠信，而事實證明大部份香港人並未令國際失望.

我從小都不相信什麽誠信立身等說法，但事實上它的重要性超乎一般人想像。要一個千億富豪甘心把身家交给你替它投資绝對是難事，不是基金經理多帥或多漂亮，也非他的業績多亮麗，最先決條件是基金是否可信，又或基金經理是否誠信和替股東爭取回報。伯樂也要配到千里馬，强如李嘉誠也要靠外父才能崛起，但如何能得人嘗識呢? 首要條件要可信任，能力只是排行第二，當然，好人喜歡有誠信的人，壞

蛋也是。不論如何，養成自身的誠信，記得是真正而且長期的誠信，對年青人有莫大的助益。

有能力也要別人知道才行，適度的表達自已相當重要，年青人很多懷才不遇有時是能力未成熟，但大部份是無人知道，那你即使有通天本領，没人知道又那裏會遇到機會呢? 適當而定期的表現自已相當重要，當然我不是指自大那種，這不單是年青人要學習增加曝光率，任何人希望有所成就都需要，很多朋友怕表現自己，害怕表現不好被人嘲笑，在現今21世纪這種心態已經不合時宜了吧! 像我們年近半百才上

Youtube 做節目也不怕被人笑，我相信大部份人都比我年輕吧! 當然，現在香港能給年青人上游的機會肯定比我年青的時代小很多，但上帝還是给香港人新的工具，Youtube, Facebook, Twitter, Clubhouse 等都可给全世界看到，而且不止免費，還给你分成廣告費，當然，它們上面競爭很大，但如果你夠努力的話，你還是有面向世界的創業機會，再加上努力和誠信，上游機會是存在的。這些社交媒體已創造了不少

世界奇蹟，而且好處是完全免費。

銀翼三十萬投資組合

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香港財經R 投資日誌(收費版) 2021.05.16 舖王鄧成波離世

 香港財經R      投資日誌(收費版)        2021.05.16

投資諺語 :

 

★投資要時刻保持警覺，小心駛得萬年船★

舖王鄧成波離世

普遍香港人有個觀念，股票是投機的，買樓是投資的，股票九成蝕錢，買樓一定賺錢，雖然這是一個完全錯誤的觀念，但我從來都沒有和任何人爭拗，因為你不可能拗贏他們，特别是當樓價在上升的時候。我是個經歷過98年樓市崩潰的人，所以我從不認為樓市很安全，在我看來，任何投資都具有危險性，特別是當人人都覺得是穩賺不賠的時侯。

波叔不是地産發展商，也不是從事地産代理業務，他是個在香港這個畸型社會下土生土長的樓市炒家，是正宗的炒家，專炒商廈和舖位, 一買一賣賺錢那種。炒家沒有價值思維，因為不需要有，但正常危機意識一定有，等如進睹埸的職業睹徒，或者靠炒股為生的家庭主婦，但很多香港人都很奇怪，波叔在97年樓市崩榻時沒頂，幾經辛苦在十年後才再爬起來風光再現，何解今次重蹈覆轍呢? 很明顯，香港樓市的持續上升已令他減低戒心，而低估今次疫情和國安法對經濟的影響绝對是最主要的因素。

我長期以來沒有任何借貸，所以積蓄有足夠二年的生活費，和百分之十五的現金，已經相當安全，足以渡過這次社運和疫情危機，但兩年過去, 還是有出我意料的地方，因為社運加疫情再加國安法，至今已經二年，但看來非但本年底疫情不會完結，甚至於香港的經濟低谷，非2023/2024不能好轉，而正是對這情况的誤判，令波叔的炒樓王國從去年初即陷入困境。和1997年雖然劇本不同，但原因一模一樣，流動現金不足以支付按揭，即資不抵債。我並不認為香港會一沉不起，但我也記得當年97加沙士香港衰足8年，當時鮮有投資者的流動現金可以支撑8年，所以往後樓市再回升已無意義，因為他們在中間巳經破産了。

市傳波叔在2020年初已開始沽貨，但在疫情下承接力非常差，這形成了一個惡性循環，越沽越低，越低越沽，接貨價更低，承租租金更低，租客更少，而傳出銀行call loan 的消息越來越多，越來越頻密。上星期我才在節目報導波叔又再出貨，豈料今天即傳來死訊，雖然波叔巳屈88歲高齡，仍令我非常意外。炒樓炒舖明顯是投機行為，因為物業不是一盤生意, 它不會賺錢，纯粹靠市埸行為去支撑租金和價值，只要租金下跌什至沒有租客承租，倚靠租金支撑銀行貨款已出現問題，而且波叔投資如此集中，等如你借孖展全買地産股，這個板塊一出事便玩完，我很奇怪以波叔之老江湖仍犯此錯誤。

波叔的故事给我們一個老掉牙的教訓，投機永遠有風險, 表面風光是沒有用的，你資產有200億很風光, 但原來欠銀行也是200億, 即等於零. 你說巴菲特不是在疫情中航空股也損手爛脚嗎? 是的，但巴老没有用槓杆，而且手頭現金充裕，也不會儍到像Catie Wood 在爛股中越跌越買，明顯巴老是經過深思熟慮，正所謂行樓梯底再戴鋼盔，包無中頭獎。在去年十二月到今年二月我接近完全没有参與中概股的狂潮，令我們保存了實力，最小到今天為止我們所有组合在今年仍是賺錢，而很多基金巳經傷亡慘重。在香港物業界中波叔算是個人物, 在此祝 波叔安息 !

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香港財經R 投資日誌(收費版) 2021.05.10 0270 粤海投資2021年第一季稍微好轉

 香港財經R      投資日誌(收費版)        2021.05.10

投資諺語 :

 

★競争優勢能攻也能守★

0270 粤海投資2021年第一季稍微好轉

非常遺憾季績很多時很多重要的資料都欠奉，像我們看回4.12評論粤海投資2020 年的業績，支本開支是非常重要的數據，但可惜在季績中並沒有提到。光對比2021 和去年並無意義，因為2020有疫情，所以必需同時比較2019的數據，才知道業務有 沒有復甦。

這一對比非常明顯，2021年第一季業績只比2020年好了那麽一點點，但仍遠遠比不 上2019年沒有疫情的時候，只可以說情况沒有惡化而已，所以股價没什麽改善，是 可以理解的。水資源方面没有什麽要擔心的，特別是供水香港只有它一家，但地産， 百貨，公路和物業投資，在中國現在的國際環境下，要回到2019年的經濟状况還真 不是件容易的事，在現在的情况下，投資者沒有太多選擇，一是沽出換馬，但在現今 的港股中，換什麽呢? (美股除外) 公用股? 銀行股? 科技股? 你會發現有把握的少 之又少? 換馬收息? 粤海現在就是5厘息，反正它既是國企又是民生股，倒弊機會微 乎其微，而疫情緩和之下股價再大跌空間也不大。 

最近恒生和煤氣皆有回升，因為憧景香港疫情結束。大家不用替銀翼不值，因為雖 然我們早些時沽出了恒生，但也換入了美股Match, Match第一季業績有板有眼，而 且爭長强勁，有機會我會分析它的業績，我相信未來數年它的表現會令人满意。 

我並非因為组合無什表現所以避談六大核心持股组合，它原本設計出來就是给不懂 投資的老友記作退休组合用的，它不會加入其它股票，只會在六隻中加加減減。组 合成立快二年半，2019年它做得不錯，但2020年香港每天的限聚令令它下跌了8% ，今年才回升5%，現在倒升1%，總算對老友記們有所交待，在香港經歷百年一遇的 惡劣環境，它仍能保本，比起某些上市時吹嘘得多強的中概股強得多了。但話雖如 此，如果老友記們沒有坐貨的能力，或且被中段股價下跌時被嚇怕了已沽出的話， 便等不到今天的復甦了。 

銀翼的起始資金只有30萬，比起鑽石狗的一百萬少很多，當時的意念是替小資一族 增值之用，二年多下來升值七成多，雖然不能說什麽驚天動地，但這二年是非常不 平凡的年份，有此成績，正好證明投資作資產增值是完全可行的，我們已經在四個 不同的投資组合中，在惡劣的經濟環境中充份證明了，大部份的投資者輸錢收埸， 原因是未掌握到正確的態度和方法，當然也欠缺持續進步自己的努力。粵海投資現 在這種尷尬的狀况很多時投資者都會碰到，馬上沽出骤眼看來是最容易的，但下一 步如何走呢? 很多時投資者都沒有去想. 我的選擇是待情况再明朗化，有數據支持 下才做決定較好，而不想太依賴推測，畢竟過去我常憑推測去做決定，但成績卻不 敢恭維。

銀翼三十萬投資組合

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