2021年1月30日星期六

香港財經R 投資日誌 - 收費版 2020.01.30 0388 港交所

香港財經R 投資日誌(收費版) 2021.01.30

投資諺語 :

★仍然有不少年青人沒有注意儲蓄的重要性，沒有什麽比這個對你賺到人生第一桶金更重要★

不需要花太多時間去分析港交所的營運數據，因為它是獨市的，要買賣香港的證卷，債卷，衍生工具, 金融産品只有經過港交所，而它則倚靠佣金維生。港交所在生意一般時除例牌以港股成交抽佣维生外，主要就是靠發行金融衍生工具，如期貨，期權，牛熊證等賺錢工具。港交所的股價是從去年中上升的，大概由$260升到今年的$500，大约上升了一倍，港交所是一隻比較奇怪的股票。

港交所獨市抽佣，它承繼了股票市埸的獨有特色一股市週期，大家到0388的二十年股價圖一看便知。2007年雷曼爆煲前它升到$265，$2008年慘跌至$61，升升跌跌接近7年，到2015年又升至$300，2016年又跌至$167，到$2018年升上$280，到現在升到$500，今次的升市，是政策市，因為中美纠纷，中國去年因情勢在美掛牌的股票未必再能在美上市吸金，故被逼把股票撤到香港上市，硬把港股成交拉高，如果看港交所股價圖，基本上這次牛市到現在已經超額完成有餘。

港交所並非是適合長揸的股票，特別如果香港失去國際資金的話，大部份都只是北水在香港炒來炒去的話，即我常說的A股化。即使不是，港交所的周期化非常嚴重，今次升市後下一次升浪最少三年後，如真的長揸港交所的話最少是以8-10年做單位的，尚幸港交所派息很好，接近九成利潤都作為股利派給股東，但回報卻很講時機，十年前你買入的話現在股價比當時升了1.68倍，但如果在今次牛市结束後港交所股價可能跌回$300的話，即十年回報跌至只有60%，差距非常巨大。但假如你十年前買入如Walmart, Nike, Paypal，Visa 等企業，過去十多年大多時間都是大漲小回，你不用費心神去捕捉時機，比較適合長揸。

港交所業績只去到2020年第三季，Q3盈利33.47億，按年升52%，以2020年首9個月計，盈利85.8億，按年升16%，即第三季增長迅猛，如再計算第四季會更厲害，但相信已反映在每日成交和股價內，畢竟如本星期一的每天2800億成交，已比去年 1800億大增，要長期维持的話要看基本因素，疫情中相當困難。我不反對持有港交所，畢竟它是專利的，但绝對不要在高位入貨，因為高位過後一等最小就是2-3 年。我曾在節目中說過，現在港股是資金市，基本上和基本因素扯不上關係，不易預測，如果資金不走反加，最後疫情在新冠疫苗下在全球緩緩散去的話，港股恆指有可能衝上35000，甚至38000的，但太多假設並無意義，港交所財務十分稳健，但現在入貨要小心北水資金一走隨時套牢最小2-3年。

銀翼30萬投資组合

祝你投資順利！

2021年1月20日星期三

香港財經R 投資日誌 - 收費版 2020.01.20 1337 雷蛇

香港財經R 投資日誌(收費版) 2021.01.20

投資諺語 :

★終於來到下任美國總統的年代，香港會否迎來新一輪的牛市呢?★

1337 雷蛇

年青就是力量是我對雷蛇創辦人陳民亮的評語。陳民亮是新加坡人，曾為律師，現年43歲，2003年時年僅25歲，他創辦了雷蛇，由單純的製造滑鼠，到電子週邊設備，到2017年在港上市，到金融科技，到電子支付，雖然雷蛇市值214億港元，但也要等到2020年新冠肺炎大流行才等到全球“宅經濟”，令雷蛇虧損大幅收窄，但陳民亮仍未迎來他事業的真正高峰，誠為可惜! 我玩遊戲已超過二十年，我記憶中雷蛇的電競産品登錄香港高登已十多年，産品很前衞，美感十足，有滑鼠，keyboard, 耳機，microphone, 都是特別設計給電競用，所以價格高得驚人，我到現在還捨不得買。雷蛇的業務如下:

核心業務收入

硬件/ 電競週邊設備，和手提電腦

軟件/ 遊戲，電競，直播

服務收入

Razor Gold 虚擬信用積分平台

Razer Fintech 電子支付

我們等一下看它們的業務數據。陳民亮野心不小，由最初做滑鼠然後殺入電競，再做串流，電競平台，再建立打機信用積分平台，再殺入電子支付，可惜去年競遂新加坡數碼金融牌照失敗，未能成功在新加坡經营電子支付，誠為可惜。雷蛇廣為人知是因為2017年上市時有李嘉誠入股，可惜過去三年都是虧損，到去年疫情全球爆發，大部份人宅了在家打機，它的虧損才大幅收窄。讓我們看一下2020上半年對比 2019年各部收入

核心業務收入 (USD) 3.82億 +26%

硬件/ 電競週邊設備，和手提電腦

軟件/ 遊戲，電競，直播

服務收入 (USD) 6400萬 +79.3%

Razor Gold 虚擬信用積分平台

Razer Fintech 電子支付

看來不錯，但讓我們再看一下財務報表

1337 雷蛇 2020/01-06業績 (USD)

(對比2019同期)

收入 4.47億 +25.2%

銷售成本 3.49億 +24.2%

研發, 市場, 行政開支 1.155億 -10%

經調整純利 - 0.13億 (去年 - 0.505億)

現金 5.85億 (2017年上市集資了 5.96億美金)

長債集團沒有長期債務

業績比2019年有明顯改善，但仍然虧損，很明顯是各項成本相當重。雷蛇現在參與的市埸都偏细，如香港，新加坡等，它不能開發大市埸的話，就不能攤消非常高比例的成本。以雷蛇現在的産品，除了電子支付外，其它的産品週期很短，要不停投入開發資金才可以跟上潮流，所以開發不到大市埸，在 “宅經濟”情况一逆轉下，可能公司的虧損又會再次擴大。況且公司現金看來都是IPO 而來, 不上市的話, 現金為零, 即3年下來沒有創造任何現金 !

總結：

雷蛇産品週期很短，而且因為是潮流電競産品，要定期投入不菲資金，雷蛇不能把産品打進如中國，美國，歐洲等大市埸的話，不能扭轉形勢，不建議持有此股。

銀翼30萬投資组合

最近二天恒指急升，但我希望大家不要因為股價上升而追入，拜登上台，特朗普對華的制约會馬上消失，所以部份外資馬上重投港股，令恒指急升，其實這是好事，但我看見很多本巳估值高到不合理的股價升到更不合理的水平。部份讀者按奈不住想買小許碰運氣並無不妥，但請控制注碼和嚴守止蝕，還有，這些股票持有1-2隻可以，太多的話洗牌潮一到可能全軍覆没。港股積弱已久，短期內大跌機會不大，但科技股洗倉卻絕對有可能，Expect the best, Prepare for the worst 吧 !

祝你投資順利！

2021年1月16日星期六

香港財經R 投資日誌 - 收費版 2020.01.16 投機與睹博

香港財經R 投資日誌(收費版) 2021.01.16

投資諺語 :

★盡量做你喜歡而又可以賺錢的行業，這樣你才能持久去做★

投機與睹博

在今期的Youtube 投資筆記我講及“炒股群组”，有些讀者問我炒细價股是否很危險? 這令我想起二十多年前我買第一支股票虧了錢後，我第一個反應是原來大部份人所說是對的，股票真是騙人的 ! 往後多年買賣股票都是輸多赢小，直到我看到東尼的書，才令我對投資徹底改觀。我的答案是，投資，投機和睹博都不危險，“無知”才是真正的危險。有很多讀者問我，我很早就看中2013微盟和6969思摩爾國際，當時PE 是高，但為何不仍然買入，到再高時再放，先賺了錢，反正它也不會一下子就倒下?

這是個相當好的問題。很多讀者都以為長線投資者不熟悉短線操作，這是錯誤的，我相信短線操作巴菲特仍然出色，只不過既然已經有十拿九穩的賺錢方法，那又何必去冒百分之一的風險呢? 我的答案是這樣的，假設2013微盟每年纯利20億，公市值100億，我現在開價2000億，你會買嗎? 可能你會說，會買的就是大儍瓜，那在之前買入它們的股票的，就是這個状况，“輸錢的機會遠大於贏錢”。我曾經看過一些有關睹搏的書藉，是一些已經退休的職業睹徒著作的，我極力推薦大家到坊間隨便找一本看一下。

職業睹徒對睹局埸景，赢輸的機會率，睹埸規距，天眼，混進睹客內的睹埸判官都有驚人般深入的研究，他們懂得所有出千的把戲，但他們不會出千，他們每個月只去睹場2-3次，每次只出手3-4舖，假設每次带十萬去睹，嬴五萬一定走，輸五萬也一定走，以他們的技術，走4-5家睹埸，每個月平均赢十萬左右，又不引人注意，這才是真正的睹徒。投機，投資，睹博原理都是一樣，你研究得越多，越深入, 嬴錢的機率越大，也越容易看穿對手是否出千，像這些“炒股群组”，又怎會騙得過炒股的老手呢? 那些上當受騙的人，嚴格來說不是”無知”害了他，而是“貪心”和”不勞而獲”的心態害了他而巳。

我當然認識靠“短炒”和”睹博”生活的朋友，他們日子都過得不錯，不能說大富大貴，但都可養妻活兒，每月4-5萬平均收入是一定有的，有位靠短炒的朋友住公屋，一家四口，養活一仔一女和老父，還有工人，一年全家去3-4次旅行，平時非常低調，但每天都最小有4-5小時坐在電腦前盯著盤。睹錢的那位看起來像個無業大叔，其實他花很多時間研究百家樂和21點，二十多年前我和他去過澳門睹錢，三小時他只下注過三舖，二勝一負，埋單計他赢了二千多元，當時已經算是筆小財，平日他非常低調，其實是半個職業睹徒，因為他其實從來沒有工作，已經N年不用交税。

我說些都是希望大家知道不論投機，投資，無所謂投資是正道，投機是旁門左道的說法，只要你認真對待，努力去尋找知識和增加實戰經驗，投機，投資皆可致富。但實在的說，投機較短線，所以要花多些時間“看住個市”，而且上落較快，年長的人精神體力没年輕時那麽好，會比較吃力，這是事實。看完這篇文章後，希望讀者對投機和投資會有更深的體會，並且找出適合你自已的投資方法，立刻開始努力去做。

銀翼30萬投資组合

祝你投資順利！

2021年1月9日星期六

香港財經R 投資日誌 - 收費版 2020.01.09 9992 泡泡瑪特 POPMART

香港財經R 投資日誌(收費版) 2021.01.09

投資諺語 :

★朝代交替通常對經濟都有影響，1997那一幕我仍然記憶猶新★

9992 泡泡瑪特 POPMART

Popmart 的 IP 令我想起了超音鼠，它的玩具偶像相當可愛，下面就cap 了一個 Molly 公仔给大家看看。

Popmart 是由國內人王寧於2010年創立，中間經過多輪融資，是一家兒童玩具制造商和零售，分銷商。另一個令我想起的品牌是已除牌的博士蛙，當年曾經因為中國市埸龐大，人口多，小童多而成為被市埸追捧的股王，但今時今日中國已由發展中國家變為已經成熟發展的國家，生活水平高得出奇，所以即使國家去年放鬆一孩政策，人民生育仍然是只生一個，甚至不生小孩，所以兒童玩具在中國一定好賣這個概念大家要小心，並非必然。Popmart 已在去年12/11日在港交所上市，今次上市集資52.2億港元，市值1113億，以玩具製造和銷售商而言，規模算大，但原來估值高得驚人。

收入增長驚人，相對的纯利也有驚人的增長，但以2019年纯利率26.8%計算，以一家生産商兼銷售商去計，是正常的。據公司招股文件表示，公司生意快速增長緣於公司採用了日本"盲盒”的銷售策略，即顧客購買時並不知道盒內是什麽商品，要購買拆開才知道，增加了一種驅使顧客，特別是小童或女仕去“碰運氣”的購買慾。公司剛掛牌時這種近乎勾起顧客睹搏心態的策略備受中央批評，但很快就平静下來。

Popmart 有约30個IP, 即人氣偶像公仔，上面Molly 是最受歡迎的，當然，它也有被提控AYLA 動物系列盲盒疑似抄襲知名品牌“DollChatuau 2017" 系列而要全部退款和回收的歷史，損失慘重。Popmart 現在PE 是192倍，即2019/2020纯利增長要最少1.3 -1.5倍才合理，讓我們多等一會便會知道，况且我們在招股書中也不知道它的負債情况，現在買入PopMart 的話是有相當冒險的成份。

銀翼30萬投資组合

銀翼组合經過2年终於去到+48%，單是今年頭一星期就升了7%，這全靠0669創科，0011恒生和剛買入的美股 Paypal. 我有相當詳细去記錄每個组合的表現，2019第一年它增長了12%，2020年它增長了27%，2021年直到現在它增長了7%，即使年青人只有30萬，2年的時間也可輕鬆增值了14萬，接近50%，老讀者每星期都看著组合，貨真價實，完全透明，而且交易次數極小。

三百萬退休组合今天只負1%，完全多得股息的幫忙，我也稍為放心，因為即使老友記之前買入六大核心持股，中閒2020年經歷巨大疫情，雖然現在組合利潤還未有，但最起碼本金是保住了，巳經勝過很多號稱“保本基金”。如果今年第二季香港疫情消退的話，肯定會有大反彈，希望老友記繼續持有，不要平手了便沽出，白白捱了一年價，但到沽出後如果股價急升的話便後悔已遲了。