香港財經R 投資日誌 - 收費版 2020.02.25 成功就是重覆做你喜歡又擅長的事

香港財經R      投資日誌(收費版)     2020.02.25

投資諺語 : 長線投資就是把一個雪球推下一條長長的滑道，雪球自然會越滾越大。

成功就是重覆做你喜歡又擅長的事

如果這件事是投資或且做生意，那你最後會成為一個富有的人，雖然這或許需要十年，甚至超過二十年的時間。我曾經多次說過，了解一個企業，有二方面，一個是經營模式，另一個是財務數據，如果是查理。芒格，會多加一項，就是經營管理者的個人德行操守。我相當喜歡閱讀企業的成功故事，在最近介绍的Costco 內，它的獨特經營手法和管理令我大開眼界，這部份我没有問題，至於公司業績研究方面，坦白說, 倒真是又冗長又沉悶，也需要有一點會計知識，很多讀者都卡死了在這部份，最後就放棄了。

很遺憾這部份並没有捷徑，我也是一步一步學過來的，要賺錢總要妥協一點，就如查理說“賺錢不容易”。我遇見大部份的年青人(這包括年青時期的我)，喜歡的事情有許多，但擅長的卻没有，大部份都認為日常工作就是自已擅長的，這令我啼笑皆非。除非你在非常大的企業或政府做到高位，不然的話,你日常的工作，如銷售，會計等，只能帶给你一份月薪，不論你多擅長會計，如果你不自行創業都不會成功，所以重覆做你喜歡做的事情而達至成功，是要在一個能夠發揮你才能的環境，就如雪球要在下雪天找到一條長長的滑梯滾下去，雪球才會越滾越大，雪球就是你的資本，長長的滑梯就是股票和長線持有。

當我和國内某些投資散戶溝通，他們都有一個共通點，就是要短時間內得到很大的利潤，才算是買股票的原因，甚至香港很多“老散”，每天在金魚缸內看報價機，也希望買中飚股，2-3天賺個幾萬元，就“發達了”。現實中我的確見過這些投資者，而且為數不少，但這有一個最大的難題，就是如題目所言，可能你擅長短炒，但問題是“不能重覆”，或且說成功機率只有5成，即是失敗機率也是5成，重覆這樣的操作是不能成功的。

去年巴郡的業績總體仍做得好，全年盈利增長1.9倍至814億美元，近十多年來巴郡增長雖然已不及較早期的每年百分之二十多至三十多，但平均來說仍有每年百分之十多，好像寶刀已老，但即使每年只平均增長只有百分之十多，巴菲特仍是長居世界富豪榜第三，第四位，可見長線即使每年只增長十多個百分點，時間一長，就見到威力。我也會找一集談一下”耐力”這個投資成功的最重要因素。天天賺錢你當然會重覆做，坦白說，没人告訴你你自已也會自動自覺做，但如果是蝕錢呢? 這就未必了，在2018，2019，到今天，港股都在跌市中，你還會在前境黯淡的情勢下每天看業績，計算企業價值，而無視大市的上落? 這是耐力和堅持，没有它們，沒有人能在股市中”重覆”做出成功的故事。

銀翼三十萬投資组合

風水佬呃你十年八年，政冶爭拗更可以拗幾十年，但財經最多呃你一年，甚至幾個月巳經見到答案，因為可以量化，商人以利潤為主要目的，利潤可以量化，所以唔呃得耐。昨晚執筆寫上部份時，道指大跌一千點，今天日股也大跌，恒指只餘26800點，比武漢肺炎前的29000點跌去7.6%，情况仍然可以接受。

上證指數肺炎前是3100點，今天是2970，只跌4.2%，跌幅居然比香港輕微，這是不可能的，而看来香港的疫情仍然没見到拐點，還有可能再跌，如前估計，10%。即26000左右，應該見底，除非疫情在香港大規模爆發，則另當別論。今天早上就有朋友whatspp 來問我，會在跌市中買入什麽股票? 答案當然會是我們已經有的持股吧。

我也持有9988阿里巴巴，非常有可能我會增持的是0669創科，還有就是0270粵海投資和0823領展，我喜歡它們的業務模式和稳健增長。另外如果3918金界控股再調整的話，我們也會增持，中國疫情對柬埔寨的旅客影響一定有，但相信去到10倍市盈率，股息6厘，怎樣也能支撑股價，大家記得的話金界去年的盈利增長是33%，即使減半，也比10倍PE 為高吧。

祝你投資順利 ！

香港財經R 投資日誌 - 收費版 2020.02.20 疫情下的3690 美團點評

香港財經R      投資日誌(收費版)     2020.02.20

投資諺語 :

現在港股肯定處於平宜的區間，你會大手入貨嗎? 我相信不會，因為大部份人的投資行為很多時都不合理性。

疫情下的3690 美團點評

和1833 平安好醫生一樣，投資日誌曾經在2019.11.24日評論過2019年頭3季美團點評的業績，我在電郵內附上該篇投資日誌，大家可以參看，那我就不用浪費篇幅再解說它的各個業務，但遺憾它仍未出2019年全年業績，分析好像有點沒太多數據支撑的感覺。

2019年第四季中國這類超大型的民生股應該沒有問題，由年二十九宣怖的武漢肺炎才是致命的打擊。據估計，到店，旅游業務會急促下跌，外賣和送餐業務平穩，但代客買菜買日用品服務的使用量卻大升2-3倍。在武漢肺炎在中國爆發後，美團的股價大约跌了10%，然後在$97-100之間游走，纯以股價表現推算，公司內不同業務受疫情的影響互為作用，已經反映在股價上，當然，這有待快將公佈的2019年業績我們才能清楚的看到。

假設疫情在3-4月開始緩和，5-6月漸趨緩解，客戶對美團的粘性能否维持呢? 我們看一下2019年美團的市佔率。在中國外賣餐飲市埸上，美團的市佔率仍不到15%，仍有大量的擴展空間。至於在外賣送餐上，美團的市佔率已達52%成為中國的龍頭，拋離第二位餓了麽的25%。以下是大行估計3690美團2019年Q4和全年業績的數字。

3690 美團點評 大行預測

當然，預測歸預測，但純利還是只有2.4%. 如果真是這樣，美團股價值$110並不奇怪，可惜這在2020年第一季是一定不能维持，因為疫情已經在全國爆發。美團的業務以民生為主，所以即使中國經濟在疫情後低迷一段時期，可能是2-5年，它的業務仍然不會太差。中國有三家大企都有這個特色，3690美團點評，9988阿里巴巴和0700騰訊，看來在中國經濟走下坡時它們的護城河優勢明顯突出，下期我們會分析0700腾訊，大家敬請留意。

銀翼三十萬投資组合

和0005匯控相比，0011恒生的2019年業績實在好太多了，今天東亞也發佈了2019業績，2019年盈利大跌50%，令我大吃一驚，2019年下半年香港經營環境真是如此惡劣，還是其中它們自己的經營管理做得差呢? 不管怎樣，我們待2388中銀香港也公怖2019年的業績，便清楚知道0011恒生是否香港最優秀的銀行了。

很多讀者都留言憂心3918金界，這無可厚非，因為它有77%的旅客來自中國，即使2019年業績強勁，仍然難以抵抗中國疫情對它的影響，股價在$11左右徘徊，PE 只有11倍, 相比去年盈利增長 33%, 明顯股價落後. 簡埔寨是中國生産衰敗的其中一個受惠者，勞動力仍算平宜，只要有工廠外匯，就有經濟力量，由中國到簡埔寨做生意的人是不會减少的，因為有利可圖，只要疫情減退，中國到簡埔寨的旅客人數便會慢慢回升，所以大家可以繼續持有，如果想加注，問題也不大，反正它派息不錯, 去年股息加特別息接近5.9厘.

我們曾經推介過退休三寶的2778冠君產業信託，2019的業績還可以，可分派收入有2.3%曾長，股價在疫情中一定低迷，我們應該會在三月的投資日誌作詳细分析，它在2019的表現其實已算不錯, 股息每股$0.266, 也達到5.8厘.

祝你投資順利 ！

香港財經R 投資日誌 - 收費版 2020.02.10 跌市中的部署和策略 (下)

香港財經R      投資日誌(收費版)     2020.02.10

投資諺語 : 看似雜亂而不可猜測的金融市埸，其實是有其規律性的，只是你走得太近所以看不到而已。

跌市中的部署和策略 (下)

在我們開始說下篇時，我想檢視一下過去幾天的港股表現。看來相當奇怪，香港和中國的疫情越發嚴重，但港股則離奇上升幾天，總計升接近千點，看盤路只有一個解釋，就是北水來港頂住大盤或避開A股的跌市。以資金去頂住股市，或以行政手段都只可以發揮短暫作用，為期最多1-2星期，如果大市負面因素是長期的，又或且資金完成使命撒走，或且班師回朝救亡，那股市就會打回原形，甚至追回之前被扭曲了的跌幅，這點大家要小心。

5/ 選出5-6隻你很喜歡的股票，静待跌市來臨   

    大量投資人的工作都是平時做，而不是臨急抱佛脚的。要選出自己熟悉，有把握的股票比較容易，最難的部份應該是價格，因為好野通常都貴，要等到大平貴可能十年才一遇，所以我們平常會先研究和追踪十多支股票，坦白說，有些真的貴得買不落手，只有長期放在waiting list, 這在跌市時就很有用，因為平時已經研究了公司的生意模式，業績和入貨價位，跌市中到價即可馬上買入，坦白說，到時才去研究的話，真是“蚊部訓”了。

 6/ 在跌市中分一到二注買入5-6隻其中一到二隻特別跌得深的股票

這個非常易懂，但我特別要提醒投資新手，買入一隻股票，最多最多分二注，功課做得足，經驗老到的如巴菲特的，一注大注巳足夠，千萬不要越跌越買，我自已試過，也親眼見過有人越跌越買當年2000年的8號仔電訊盈科，結果他惨輸200多萬，白做二十多年，我從2008年雷曼之後已戒掉這種病態，跌市撈底同一支股票不會超過二注，基本上盡量一注完成，對就是對，錯就是錯，不會因為你越跌越買令錯變成對，投資並没有這回事。

7/ 跌市見底，静待大市和组合回升。

    從字面看這個很容易，其實不然，很多散戶是成功撈底不錯，但對不起，守不住，回升十多二十個百分點便急不及待沽出，入寶山空手而回，白白浪費了大好的低價買入的增長股。如果你選的是優貿股，而你又可以以市價的七折入貨的話，長遠下來你的回報會放大了N倍，但太多投資者基本工没有守好，股價弹升十多二十個百份點便怱怱出貨獲利，白白放走了大量回報。大家謹記，即使是跌市中捞低，但買入長遠成長企業的目標並無改變，並不會因為是跌市中買會把投資變為投機，更不會變為短炒。價值投資便應該是這樣.

銀翼三十萬投資组合

上半部份在週日已經寫好了，因為想等星期一開市狀况才晚了一點出。上証幾乎沒有什麼下跌，港股則下跌二百多點，看來上證並没有足夠反映現在仍然非常嚴峻的疫情，因為我相當肯定今次疫情對中國大部份企業的盈利減少不止百分之八，而上證只在農曆年假後開市那天跌停板而巳，所以人為操縱非常明顯。

很多疫情相關股份股價大躍進，如 3331 維達，1833 平安好醫生，1137 香港電視網絡等，它們都不是無名之輩，公司之名早巳街之巷聞，在疫情中短炒我並不反對，但只能最多维持1-2個月，當疫情緩和後，香港市民再不需要搶纸巾和衞生纸，而且可以放心出街的話額外的網購行為會減退，都會令升幅減退，所以大家現在衝進去買入要懂得下車才好。

如果香港可以捱到沒有大型疫情爆發，那就没有第三，第四波的下跌，變成只有中國經濟下跌這個因素，當然，這巳經非常致命。如果香港沒有大型社區爆發，銀翼組合估計可以站穩增長11-12%，這已經很足夠，因為恒生銀行是本地的，恒基持有有煤氣，金界，創科和疫情關連較小，阿里是電商模式，較少人與人接觸，所以在香港疫情稳定後股價再回來是亳無疑問 ，對此我是樂觀的。

祝你投資順利 ！