香港財經R 投資日誌 - 收費版 2020.02.20 疫情下的3690 美團點評

香港財經R      投資日誌(收費版)     2020.02.20

投資諺語 :

現在港股肯定處於平宜的區間，你會大手入貨嗎? 我相信不會，因為大部份人的投資行為很多時都不合理性。

疫情下的3690 美團點評

和1833 平安好醫生一樣，投資日誌曾經在2019.11.24日評論過2019年頭3季美團點評的業績，我在電郵內附上該篇投資日誌，大家可以參看，那我就不用浪費篇幅再解說它的各個業務，但遺憾它仍未出2019年全年業績，分析好像有點沒太多數據支撑的感覺。

2019年第四季中國這類超大型的民生股應該沒有問題，由年二十九宣怖的武漢肺炎才是致命的打擊。據估計，到店，旅游業務會急促下跌，外賣和送餐業務平穩，但代客買菜買日用品服務的使用量卻大升2-3倍。在武漢肺炎在中國爆發後，美團的股價大约跌了10%，然後在$97-100之間游走，纯以股價表現推算，公司內不同業務受疫情的影響互為作用，已經反映在股價上，當然，這有待快將公佈的2019年業績我們才能清楚的看到。

假設疫情在3-4月開始緩和，5-6月漸趨緩解，客戶對美團的粘性能否维持呢? 我們看一下2019年美團的市佔率。在中國外賣餐飲市埸上，美團的市佔率仍不到15%，仍有大量的擴展空間。至於在外賣送餐上，美團的市佔率已達52%成為中國的龍頭，拋離第二位餓了麽的25%。以下是大行估計3690美團2019年Q4和全年業績的數字。

3690 美團點評 大行預測

當然，預測歸預測，但純利還是只有2.4%. 如果真是這樣，美團股價值$110並不奇怪，可惜這在2020年第一季是一定不能维持，因為疫情已經在全國爆發。美團的業務以民生為主，所以即使中國經濟在疫情後低迷一段時期，可能是2-5年，它的業務仍然不會太差。中國有三家大企都有這個特色，3690美團點評，9988阿里巴巴和0700騰訊，看來在中國經濟走下坡時它們的護城河優勢明顯突出，下期我們會分析0700腾訊，大家敬請留意。

銀翼三十萬投資组合

和0005匯控相比，0011恒生的2019年業績實在好太多了，今天東亞也發佈了2019業績，2019年盈利大跌50%，令我大吃一驚，2019年下半年香港經營環境真是如此惡劣，還是其中它們自己的經營管理做得差呢? 不管怎樣，我們待2388中銀香港也公怖2019年的業績，便清楚知道0011恒生是否香港最優秀的銀行了。

很多讀者都留言憂心3918金界，這無可厚非，因為它有77%的旅客來自中國，即使2019年業績強勁，仍然難以抵抗中國疫情對它的影響，股價在$11左右徘徊，PE 只有11倍, 相比去年盈利增長 33%, 明顯股價落後. 簡埔寨是中國生産衰敗的其中一個受惠者，勞動力仍算平宜，只要有工廠外匯，就有經濟力量，由中國到簡埔寨做生意的人是不會减少的，因為有利可圖，只要疫情減退，中國到簡埔寨的旅客人數便會慢慢回升，所以大家可以繼續持有，如果想加注，問題也不大，反正它派息不錯, 去年股息加特別息接近5.9厘.

我們曾經推介過退休三寶的2778冠君產業信託，2019的業績還可以，可分派收入有2.3%曾長，股價在疫情中一定低迷，我們應該會在三月的投資日誌作詳细分析，它在2019的表現其實已算不錯, 股息每股$0.266, 也達到5.8厘.

祝你投資順利 ！

香港財經R 投資日誌 - 收費版 2020.02.10 跌市中的部署和策略 (下)

香港財經R      投資日誌(收費版)     2020.02.10

投資諺語 : 看似雜亂而不可猜測的金融市埸，其實是有其規律性的，只是你走得太近所以看不到而已。

跌市中的部署和策略 (下)

在我們開始說下篇時，我想檢視一下過去幾天的港股表現。看來相當奇怪，香港和中國的疫情越發嚴重，但港股則離奇上升幾天，總計升接近千點，看盤路只有一個解釋，就是北水來港頂住大盤或避開A股的跌市。以資金去頂住股市，或以行政手段都只可以發揮短暫作用，為期最多1-2星期，如果大市負面因素是長期的，又或且資金完成使命撒走，或且班師回朝救亡，那股市就會打回原形，甚至追回之前被扭曲了的跌幅，這點大家要小心。

5/ 選出5-6隻你很喜歡的股票，静待跌市來臨   

    大量投資人的工作都是平時做，而不是臨急抱佛脚的。要選出自己熟悉，有把握的股票比較容易，最難的部份應該是價格，因為好野通常都貴，要等到大平貴可能十年才一遇，所以我們平常會先研究和追踪十多支股票，坦白說，有些真的貴得買不落手，只有長期放在waiting list, 這在跌市時就很有用，因為平時已經研究了公司的生意模式，業績和入貨價位，跌市中到價即可馬上買入，坦白說，到時才去研究的話，真是“蚊部訓”了。

 6/ 在跌市中分一到二注買入5-6隻其中一到二隻特別跌得深的股票

這個非常易懂，但我特別要提醒投資新手，買入一隻股票，最多最多分二注，功課做得足，經驗老到的如巴菲特的，一注大注巳足夠，千萬不要越跌越買，我自已試過，也親眼見過有人越跌越買當年2000年的8號仔電訊盈科，結果他惨輸200多萬，白做二十多年，我從2008年雷曼之後已戒掉這種病態，跌市撈底同一支股票不會超過二注，基本上盡量一注完成，對就是對，錯就是錯，不會因為你越跌越買令錯變成對，投資並没有這回事。

7/ 跌市見底，静待大市和组合回升。

    從字面看這個很容易，其實不然，很多散戶是成功撈底不錯，但對不起，守不住，回升十多二十個百分點便急不及待沽出，入寶山空手而回，白白浪費了大好的低價買入的增長股。如果你選的是優貿股，而你又可以以市價的七折入貨的話，長遠下來你的回報會放大了N倍，但太多投資者基本工没有守好，股價弹升十多二十個百份點便怱怱出貨獲利，白白放走了大量回報。大家謹記，即使是跌市中捞低，但買入長遠成長企業的目標並無改變，並不會因為是跌市中買會把投資變為投機，更不會變為短炒。價值投資便應該是這樣.

銀翼三十萬投資组合

上半部份在週日已經寫好了，因為想等星期一開市狀况才晚了一點出。上証幾乎沒有什麼下跌，港股則下跌二百多點，看來上證並没有足夠反映現在仍然非常嚴峻的疫情，因為我相當肯定今次疫情對中國大部份企業的盈利減少不止百分之八，而上證只在農曆年假後開市那天跌停板而巳，所以人為操縱非常明顯。

很多疫情相關股份股價大躍進，如 3331 維達，1833 平安好醫生，1137 香港電視網絡等，它們都不是無名之輩，公司之名早巳街之巷聞，在疫情中短炒我並不反對，但只能最多维持1-2個月，當疫情緩和後，香港市民再不需要搶纸巾和衞生纸，而且可以放心出街的話額外的網購行為會減退，都會令升幅減退，所以大家現在衝進去買入要懂得下車才好。

如果香港可以捱到沒有大型疫情爆發，那就没有第三，第四波的下跌，變成只有中國經濟下跌這個因素，當然，這巳經非常致命。如果香港沒有大型社區爆發，銀翼組合估計可以站穩增長11-12%，這已經很足夠，因為恒生銀行是本地的，恒基持有有煤氣，金界，創科和疫情關連較小，阿里是電商模式，較少人與人接觸，所以在香港疫情稳定後股價再回來是亳無疑問 ，對此我是樂觀的。

祝你投資順利 ！

香港財經R 投資日誌 - 收費版 2020.02.02 追縱武漢肺炎下的港股

香港財經R      投資日誌(收費版)     2020.02.02

投資諺語 : 祝讀者鼠年平安喜樂，投資順利

☆没有預留現金，你就不能在跌市中争取到平價買入優質股的黃金機會☆

追縱武漢肺炎下的港股

如我在Youtube 節目中所說，港股這次因武漢肺炎的跌市應可以大概分為四個階段，而每次跌市都會極快，即在2-3日完成，而不會拖長至一星期。第一次跌市在上星期香港尾隨中國正式公怖武漢肺炎在中國已是官方正式確認開始，三天已跌去1600點，這是疫情確定後的第一階段跌市。香港股市現在已有六成是中國企業，在武漢肺炎接近覆蓋全中國，有部份疫情重災區根本不許市民外出，在如此惡劣環境下，大部份企業根本不能營運，能開工的生意也會大減，這就會反映在股價上，所以明天A股復市，市况必定相當嚴峻。我不排除國家會入市救市，但差就是差，不能單靠一，二天入市便令企業經營生意好轉，而A股跌，甚至是人民幣下跌，亦必然令港股下跌，這會是港股下跌的第二階段。

第三和第四階段的跌市在香港不一定會出現，這取決於特區政府對抗疫情的措施。如果特區政府決定封關，禁止所有內地人入港，所有回港的港人都要隔離十四天，同時找出在港的所有湖北人和緊密接觸者而全部隔離十四天，那第三和第四階段的跌市不一定出現。第三階段指香港發生如當年陶大花園的小區爆發，又或有病人或醫護死亡，這會令港股再爆發下跌，就如當年淘大花園的樓價，一星期內便跌到谷底。最後一個階段是香港如武漢般淪為疫區，也被世界普遍認為是疫區，禁止港人入境，也禁止國人到香港，這是终極最壞情况，香港正式成為孤城。但不論武漢肺炎發展到什麽階段，中國疫情也會繼續，因為港股和中國企業有密切關係，所以仍會持續受到影響，直到中國疫情完全消失，我相信最少要半年時間，甚至9個月或再多。

上星期五港股確有反弹，一開市便上升三百多點，但可惜不能持久，到收市更倒跌136點。強大的沽貨令恒指由升轉跌有三大理由，1/ 投資者沽貨套現  2/ 投資者之前巳沽貨，但沽得不夠  3/ 恐慌，現階段很難評估港股是否會如之前估計恒指跌到25000便見底，如果特區政府仍然不果斷封關而發展到第三甚至第四階段的跌市，那可以說神仙也難救。大家不要心存僥幸，樓市會調整有限，這是完全不切實際的想法，當滿街都是排隊買口罩的市民，樓價如何能不下跌呢? 如果你買入物業不久，相信已很難找到買家或租客，只有暫時自用，我希望你有聽我們之前多次的建議，預留了一年的備用錢，因為市况真的很差，政府也預計有800億財赤，中小企會隨時裁員，没有預留一年的備用錢處境堪憂。

如果星期一，二港股的情況非常嚴峻，下期我們會繼續這個題目的跟進，否則會跳到下一個題目。

銀翼三十萬投資组合

如我在Youtube 節目中所說，銀翼组合不太幸運，它在2018年底成立，數次升到14-15%，但在13個月內它便經歷了三次跌市，第一次是2019/2月左右特朗突然再加中國關税令港股大跌，第二次是2019年下半年的反修例社會運動，第三次就是現在的武漢肺炎，令剛回升到12%的组合再次急跌，現在我們能做的不多, 只能沉著應付。

如上星期五美股的大跌一樣，上星期港股跌市全面，和個股特性關係較低，頂多是跌5%和10%的分別而巳，不過如果你是股壇初哥，那麼驚嚇的埸面可能仍在後頭，而我肯定不是在危言聳聽。组合已經預留30%現金，應該足夠，當然，現在個股巳無任何所謂“鐵底”可言，任何股價都可能出現，撈底仍未是時候。

我不希望讀者有錯覺，以為我們做投資的都 “唯恐天下不亂”，“發國難財”，但要爭取在平價買入優質股，機會是很少有的，因為好野通常很少平賣給你。第一個情形是企業發生重大危機，但大手買入有風險，因為公司可能會倒下或企業结構嚴重受損，失去競争優勢。其二是像現在大市出现股災，和公司業務無關，只要我們耐心等待大概的底價出現，然後大手買入，待市况好轉公司業務也會恢復，股價即可回升，再長線持有便可。

    

祝你投資順利 ！