投資諺語 : ★長線持有並不如一般人想像的那樣容易，特別是在强勁的跌市中★
你有勇氣買進嗎?
沒有經歷過熊市的讀者，這個星期可能是初次親身經歷一個小規模的跌市。我們可能聽過巴菲特的名句“別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪”上過千次了，但偏偏就在要緊關頭做不出來，股齡尚淺的讀者也不用太怪責自己，因為這其實並不容易，當然，前題是假設你持有現金，或且已在股市下跌前已經提前套現部份頭寸。我在Youtube 節目中曾經提及一些有關沽空的小知識和經驗，但其實讀者有基本沽空的概念和常識判斷已經足夠，不用花太多時間去研究它，因為我並没有見過單靠沽空而致富的人，你可能僥倖勝過一仗或二仗而大賺一筆，但並不能持久，美國2008年在次按風暴中憑沽空而聲名大噪的幾隻當時灼手可熱的基金現在已倒閉收埸。
為什麽一定要在大跌市時買進呢? 因為投資者都追逐可觀回報，可以用$50就買到值$65-$70的0669創科，用$70就買到最少值$75-$80的0823領展還有4厘息，用$9.6就買到值$11-$12的3918金界還有6厘息，假如疫情在一季後消退，它們的業務就會慢慢回復正常，那股價年底就可以回到正常水平，即我們用少於一年就拿到正常的2-3年回報，在長線投資和複利中，這有著巨大的差别，買入原因非常吸引就在於此。我不能肯定今次香港和美國的股市已見底，但在長期追踪和持有以上的幾隻股票的業務和數據，加上2018年中美貿易戰和2019年下半年香港社會運動的跌市，我相當肯定這些價錢是平宜的，這已經很足夠。一個牛市的頂部或且一個跌市的底部永遠都是要事後才知道，有經驗的投資者可以捕捉得很接近(通常有經驗也代表輸得比別人多)，但有經驗和有勇氣買進是二回事，買進後可否長揸又是另一個學問，如巴菲特的名句, 要在真正的跌市中才看到“誰没有穿泳褲”吧?
我曾經數度想買入2331李寧和2020安踏，在疫情中它們累積跌幅有25-30%，雖然市盈率仍不是很低，但已經相當吸引，不過最後也放棄了，買回我們组合內的股票，一來既然都是平宜，當然是“不熟不買”，二來我判斷不到疫情對體育用品銷售的影響，三來如果東京奥運延期的話，會否加長它們生意需要回復的時間呢? 我記得Charlie Munger 說過，在詳细研究和追縱企業表現之後，它做股票決定通常只有三個：買入，賣出，和太難，很多時大部份结果都是“太難”，那就只有暫時放進觀察名单. 在過去10年沒有7-8成把握我並不會買進，我並非沒有考慮過美股跌市的可性，但只要是優質企業和美股在不離譜的水平就可以了，CoronaVirus 是突發的災禍，誰都不肯定會由中國影響到美國和全世界, 況且如當年SARS 影響最多延續1-2季，過份怪責自己並無需要。
在銀翼组合中，0011恒生銀行令部份投資者頗為失望，即使計上股息，仍比高位跌32.5%，即使是0002中電，算上股息也只比高位跌17.5%，恒生表現並不好。在企業作風來說恒生相當稳健，派息也好，但太受大圍經濟和本地地産市道影響，即使疫情過後，股價回到$160-$170 水平，但如果香港經濟週期持續向下，地産市埸仍然低迷，它未來的表現也不會太好，放在退休组合可以，但放在銀翼組合則變成只收息而缺乏增長，和銀翼3-5年的中線增長组合目標也並不一致，我在思巧這個問題。我完全沒有擔心過0012恒基，它持有43%煤氣和大量商埸收租，疫情影響是短暫的。9988阿里巴巴也不需要擔心，中國已經在復工，天猫，淘寶，光棍節，速遞，電商本就是老百姓的日常東西，坦白說，疫情令更多人在網上購物，對阿里長遠反為是好事吧。
銀翼三十萬投資组合
祝你投資順利 ！
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