香港財經R : 香港財經R 投資日誌(收費版) 2021.09.09

香港財經R 投資日誌(收費版) 2021.04.16

投資諺語 :

★數字貨幣，電子支付，加密貨幣都會是未來我們投資的焦點★

自由現金流

你可以像我一樣去看一本400多頁的書去詳细了解自由現金流是什麽東西和它的來龍去脈，但在投資者的角度出發你並没有此需要，你只需要有正常的了解已經足夠你在投資中使用，而最重要不是100%知道，而是你有把它的理念運用出來，而且是正確地運用。下面這個圖對一般投資者去理解自由現金流來說已經非常夠。

以上適用於個人，同時也適用於企業。如果讀者有查看財報的經驗，你一定遇過很多財報現金一欄會寫上“受限”，那代表那部份現金已抵押出去，而短期投資也是同理，即是短期可以套成現金，如股票，短期貨款等，但不能馬上供企業使用。如果要我形容自由現金流，那即是“閒置現金”，所有正常和短期需要用到的現金巳分別準備妥當了。

以投資者的角度，企業的自由現金流當然是越多越好，但其實並非一定，只要在適當水平便可以了。現金特多以巴菲特為表表者，動輊有過千億現金閒置，雖說在等投資機會，但這麽大銀碼閒置太久肯定影響公司表現。另一類是每天都收現金的公司，如超市，飲品，現在的社交媒體，支付公司，天天都在收現金，所以一般日常營運資金不會短缺。我比較不喜歡一些如貿易，工程的公司，因為要完成業務才可以收足全款，特别並非民生的商品或服務，在疫情中很容易資金鍊斷裂。

不論個人或企業，自由現金流越多即代表財政狀况越理想，俗稱”有錢剩”，特別是退休人仕，越多現金傍身越有安全感，但其實不是，除非你錢多得花幾輩子都花不完，否則應保持“錢揾錢”的模式，讓資産替你工作，只需留足夠的現金便可以，以免太多閒置現金被通脹蠶食。以香港為例，如你有自置物業每年通脹大约5-6%，如租樓住的話大约10-11%，醫療支出更不用說。那有多少自由現金才算合適呢?

以個人來說，我向來買足醫療保險，再預留足夠2年的必要開支，如果像現在香港的經濟狀况，預留3年的必要開支，非萬不得已不會動用, 已經相當足夠，因為正常不管美股還是港股，2-3個工作天已可套現，餘下的現便作投資用，所謂“閒置現金”，只是未有合適的股票可出手而已。至於企業方面，如果是每天收現金的企業，預留現金足夠公司半年營運和行政支出已Okay, 即是公司半年無任何收入仍可支撑平

日正常人工和營運開支，如足夠一年巳是太多，因為這可能是公司無任何擴展計劃，所以有錢但不知怎麼用，長遠不利公司發展，除非它是隴斷性的民生業務，但如真是這樣，不若回購公司股票或增加派息, 回餽股東。但不論如何，企業的自由現金流由負轉正都代表公司財政狀况轉好，坦白說，我看過幾千份財務報表，8成以上的上市公司的自由現金流都是負的，但當它由負轉正時，通常業績都有好表現，股價當然也是。

銀翼三十萬投資組合

美股這次債息上升造成的調整浪看來已结束，我也把銀翼組合中0011恒生銀行賣出，套回部份現金，有合適的股票组合也有錢入貨。恒生入貨價$153，沽出價$151.7，連股息為$158左右，沒有虧損，但持有它2年多，完全虧掉時間成本。當然，中間有中美貿易戰，反送中，疫情，中美脱鉤，全部都非常嚴重地重擊香港經濟，但做得差便是差，我不想找任何藉囗替自已找下台階。

香港疫情揮之不去令很多本地民生股股價長期受壓，也令很多基金經理為追求回報和佣金早已轉跑道去了中概股，但三月的中概股急跌已令他們全部焦頭爛額，他們如此操作基金是没有用的，因為不管多有忍耐力的客戶都會因此失去信心，情願自已投資，勝過交给外人投資要擔驚受怕。我希望组合的買賣動作可少則少，因為有用的幾支股票好股就夠，不然的話你天天買股天天换手，就如同瞎子擲骰碰運氣一樣，客戶不出逃才怪。