環球投資日誌(收費版) 2021.10.09
如果撇除Jackson Financial 的負面影響，除非你的要求很高，保誠在2021年的持續經營業務還是回復得不錯。如果以固定匯率計算，今年上半年持續經營業務利潤有6.53億美金，比去年同期上升64%。以地區計，中國合營企業增長最多，有28%，其餘香港，馬來西亞，新加坡都是增長12-16%，而只有印尼是倒退12%。大家注意字眼上保誠用了合營企業，代表在中國保誠別無選擇要和中國其它保險公司合作和分成，所以如果中國保險公司出事，保誠也可能受拖累。
除持續經營業務外，保險公司還有很多其它收入，如人壽保險，息差，分紅等，以綜合計算，今年上半年除税後利潤(不計Jackson Financial ) 為18億美元，但看記錄，單是人壽保險成本和開支就已經是16.6億美元，可見公司如投資失利的話會馬上虧損，光靠保險已經無利可圖。那如果全年纯利有36億的話，算不算做得好呢? 等一下我們扣去負債再回頭看。但因為扣去分拆Jackson Financial，股東應佔溢利由去年同期22.5億急跌至今年13.42億，而且分拆後Jackson 利潤已不會再計入保誠，對小股東來說相當可惜。
截至今年6月底，公司手頭現金和存款共96億美元，比去年同期116億减小17.2%。實質公司借款也不少，銀行貸款18.75億，股東出資達64.5億，更離譜是股東票據利息奇高，最低已由3.125%起步，最高竟達6.875厘? 那出資的大股東真是比美國發行國庫債卷好賺5倍，而且業務控制在自已手，保證不會出任何亂子。說回公司今年扣去Jackonson Financial 如果賺36億美元，公司市值550億美元，扣去Jackson Financial 公允值50億，再扣去64.5億借貸，即净資産435.5億美元，賺36億纯利，資産回報8.3%，一般，不算差，也不算好。
那究竟保誠的股票是否值得買呢? 它的股息小得可憐，不提也罷。如果你在保誠2010年在香港預托上市前$52買入，你是幸運的，因為到2014年它升到$154，但直到今天股價仍是$157，中間7年都是浮沉，在英國脱钩後更由2018年$173跌至2020年3月的$80。在中國經濟開始下滑時，它仍大舉押注中國是它的自由，但在我來說相當危險，有機會令盈利大幅减少，虧損或許不至於，但盈利可能不能維持，所以我並不建議投資保誠。有讀者希望我再分析0945宏利金融，我已經婉拒了，因為全世界保險公司都是一個樣，要你買保險，投資時什麽都可以，要保險要賠償時百般不能，投資虧損借口多多，但佣金收費從不會小，但股價卻好不到那裏去。大家看2318 平保，看來看著很好，怎知股價在今年2月中國已號稱清零後股價突然急跌，由$95大跌至$57，重回2017年的股價，那我們散戶還怎能對保險股没有半點戒心呢?
銀翼三十萬投資組合
祝你投資順利 !
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