環球投資日誌(收費版) 2022.04.21 0003 中華煤氣

                                              環球投資日誌(收費版)                          2022.04.21

0003 中華煤氣 

相信大家對香港的公用股在疫情中的表現都是不滿居多，這包括0003中華煤氣。香 港的皇牌公用股有中電，港燈，煤氣，粤海投資，領展和港鐵。中間煤氣派息和二次 20送一红股下，以今天$8.95計算，還完2020年初股價$10.6，2020年初股價$13.8， 即下跌了23%，差不多和粵海一樣，粵海下跌了26.7%，是公用股中表現最差，其它 幾隻表現都差不多，計及股息疫情中沒有升跌，0066港鐵便是，最好是2638 港燈 SS, 股價沒下跌之餘，還賺了$0.8股息，因為港燈加電費最利害。 

煤氣和粤海有共通點，就是有業務在中國，煤氣持有44%港華股權，所以中國極其 嚴厲的防疫措施，對公司盈利有致命的影響。不論是香港或中國，防疫措施對住戶 都沒有太大影響(香港有移民潮另作別論，稍後會有補充)，因為洗澡，煮飯，燒水都 是民生所需，防疫也要做也要用，但食市，商埸，酒店，酒樓不能照常營業則是致命 傷，它們做生意是用最多燃氣和水的，所以二家公司盈利在疫情中可說難兄難弟， 同樣重傷。我知道市埸上都喜歡報導死因研究，因為容易搶眼球和view 數，所以集 中火力於煤氣沒有送红股，陰謀論减小派息等，分析滿天飛。 

公司某程度上和一般家庭一樣，一條進數，幾十條支數。所有送紅股，派息都沿自盈 利，盈利跌自然減派息，這才是根本問題。四叔年事巳很高，肯定已由老叔父協助二 位公子掌權揸fit, 他們想法和四叔不一樣並不意外，但公司再沒有進步則是另一個 問題。所以取消派紅股心理因數大於實際，盈利下跌才是你要關心的問題。2020年 香港中國有半年疫情，2021年也差不多，按理生意額和溢利都應該差不多，但奇怪 的是2021年生意額535億，比2020年多30%，但溢利只得62.25億，還要倒退13.6% 。原因是成本支出大升38%，因為原料和人工，通賬上升更快。今年8月煤氣才加價 ，希望可以回復2020年的利潤margin

煤氣2021年利潤62.25億，現金106億，長債396億，公司借貸比2020年多了50億， 但現金只多了30億，即用去了20億，目前長債水平已不低，所以取消派紅股減派息 是肯定的，今年上半年中國香港疫情嚴峻，煤氣仍無運行，香港疫情嚴峻，但中國更 嚴重至上海封城，多地封區，所以煤氣上半年情况可能比2021年上半年更差，這個 有可能已部份反映於現價內。我們下一篇會分析煤氣持44%股權的1083港華燃氣 ，也會討論民生公用股的最大敵人，人口減小和移民潮，這適用於所有公用股。(待 續 ……)

祝你投資順利