香港與環球投資日誌(收費版) 2022.07.23 0823 領展是優質的抗通脹股票

                                      香港與環球投資日誌(收費版)                2022.07.23

0823 領展是優質的抗通脹股票

我介紹過幾家美國的商埸收租股，但坦白說，我認為都在本質上都及不上領展。領 展的股價巳比高位下跌34%，但市值仍有1347億港元，即170億美元，Simon Property 市值340億美元，所以領展作為一家只是香港這個這麽小的城市的一家 Mall Reits, 但居然有Simon Property 的一半市值，基本上已算做得非常好。我喜歡 領展的原因因為它是有無形的隴斷性，即它的商埸是所有香港公屋，居屋的商埸， 公居，居屋居民别無選擇，只能幫襯，所以它可以比較大幅加租，因為保證有客源， 而且别無選擇。 

領展現股息是4.8%，香港通脹才剛剛開始，如果4.8%息而且收入穩定的話，相信在 通脹年代會有很多支持者。領展截至今年3.31日全年收入116億，比去年同期只升 2.7%，雖然香港3-4月第五波爆疫，但4月底已漸漸回復。續租租金加幅平均4.8%， 領展的好處是和自由行關係不大，如果今年疫情措施不再嚴荷的話，租金加幅肯定 再高。領展2021/2022 之年度除税後溢利為69億，這並不能與2020/2021的7.52億 相比，因為2020/2021疫情比2021/2022要差得多。

公司手頭現金27.7億，

總貸款額 457.14億 2021/2022 (HKD) 

年度溢利 69億 現金 27.7億 

總貸款額 457.14億 2022+2023 還款連息 141.59

這是個不討好的數字，因為還債把二年的溢利完全吃掉，也代表公司一定要加租才 能把公司盈利再推上去，而公司市值1347億，負債就有457億，即35%，當然，磚頭 有價，否則公司何來可以借到這麽多的貸款? 現在在領展的组合内，香港物業佔 80.7%，內地佔18%，其餘是英國和澳州，所以香港仍是集團最重要的盈利中心。 

我不敢肯定它持有的香港商埸和物業的估值在現在的加息環境下會否下跌，我估計 會，所以公司物業公允值變動可能會令公司在估值下有所虧損，但這些都只是數字 遊戲而已，市道好轉即會回升。租金收入上升帶動派息上升才是我們的目標，在 Reits 的本質就是把超過九成的利潤作為股息派給股東，而可以有條件加租的Reits 更是抗通脹的首選。在香港較出名的收租股如置富，冠軍，太古，長實，等，以隴斷 性去看仍及不上領展

上面二個圖很明顯公司為了保持，甚至在有疫情這二年多也要增加派息，令公司負 債急升，也令速動比率急跌，這情形在Reits 中很常見，但現在在領展的情况已不可 以再差的時候，我們希望香港疫情的抗疫措施已見底，不會再更嚴厲, 令領展可以 穩定地續租, 加租, 也可以增加派息之餘，減低長期負債令股價可以重拾升軌.

祝你投資順利 !