香港與環球投資日誌(收費版) 2022.08.20
BURBERRY (上)
我相當喜歡奢侈品牌，因為它們有強大的品牌力，對經濟週期有强大免疫力(Covid 19 lockdown 例外)，但Burberry 似乎没能完全貫徹品牌威力，最少在最近這十多二 十年是如此。Burberry 是家英國百年老店，實際上是166年，它是1856年成立的，主 力產品是服装，服飾，名牌袋，地圖包包等，我聽我前英國老板說在他年青時 Burberry 在全球是很高檔的品牌，我記得在二十年前左右地圖手袋在香港非常盛行 ，很多女士都想擁有一個
我翻看Burberry 過去十年數據，並非很差，但也不漂亮，而且並非只是在過去疫情 中的二年，而是過去十年都是高高低低。另外最重要是纯利，情况稍好，但仍看不到 一個很明顯而向上的趨勢，這和LVMH 和剛出業績的ESTEE LAUDER 非常不同， 它們都有明顯的收入和盈利上升趨勢，這在我們要選股的投資人非常重要。
上表可以很清楚看到 Burberry 過去十年的重要財務數字，即使我們不看疫情中的 數據，盈利還是相當反覆，雖然大趨勢仍是向上，但用去了很長的時間，舉個例， 2013年的每股盈利是$0.87，但2022年還只是$1.28，用了9年時間增長47%，年複 合增長不到4%，幸好它有股息2.59%，否則就真是成了不折不扣的公用股。
以上的看點從歷史股價圖就可以看出，股價波動很大，如果大家看如LVMH 的股價 圖，除了發生大事外，股價波動都不會太大，因為奢侈品牌銷售和經濟週期關係不 太大，經濟好壞對富人銷費不會有太大影響。
經調整經營溢利過去2年共升20%，不過不失，反為自由現金流增加而淨債務保持 低位真正是做得不錯。
LY 代表 last year, LLY 代表 last last year, 就拿第三季來比較，今年比去年疫情嚴 重時同店銷售只升7%，和2020年比更是倒退3%，可見公司的銷售回復緩慢，公司 的解釋是中國疫情影響，這可能是實情，但中國經濟在疫情後會急速向下，這會否 代表公司的盈利仍會呆滯一段時期呢?
唯一令我一讚的是公司年度派息逐年增加(當然2020年疫情是例外)，但這樣也令公 司盈利更添波動，股價也相對其它奢侈品牌較波動, 因為它不管公司賺蝕多少都增 加派息, 這並不附合實際情況, 同時也反映公司無什麼業務擴充的需要, 不如派錢, 這對公司長遠發展並非好事。(下期續......)
祝你投資順利 !
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