投資諺語 :
☆大部份的投資者都緊抱虧損，但害怕獲利，這令我百思不得其解☆
1083
港華燃氣 / 0003 中華煤氣
我曾經答應一位讀者講評1083港華燃氣，而我知道很多讀者都持有0003 中華煤氣，所以今篇就以向讀者更新它們的業績為主，因為0003中華煤氣是我們六大核心持股之一，而本篇部份數據取自07.12日的經濟日報。
0003中華煤氣持有1083港華燃氣接近46%的股權，是煤氣一個最重要的增長引擎。去年0003香港業務利潤增長不足3%，但國內業務利潤則增長15%，而香港業務只佔集團總利潤41%，但國內業務已上升到 46%，國內業務比重已經非常重要。
我常聽評論員說煤氣PE 接近33倍很高，買入風險很大，這是没有去了解行業，纯以PE 绝對值去機械式判斷股價，害人不淺。很簡单的問題，後天開市0270粵海投資股價升到$20，你用不用它供應的水呢? 你還是要用，還是要用那麽多，這就是隴斷，我不是說PE 不重要，但一定要和行業，前境，業務利潤一起看，才有意義，才可以解釋得較全面。
煤氣看似没專利，其實它把輸汽管道鋪好了，就等於把客戶拿到了手，第一，往後你不能再舖，因為它巳佔了位置，第二，往後再铺成本大增，你未鋪好已經可能入不敷支了，根本對它一點威脅也没有。這個情况在國內也一樣，當然，國內地方太大，還有其它的燃氣供應商，但港華在國內巳快25年，上市也已經18年, 總體成績做得不錯。(1083 港華前身是百江燃氣)
去年1083 港華全國26省共有254個項目，增加9個，覆蓋天然氣上，中，下游，全年售氣量230億平方米，增加9%，全國用戶達2745萬戶，以平均每戶3-4個家庭成員計，使用人數達上億人，但也只佔全國人口6-7%，仍有不少增長空間。公司未來三年會投資8000萬至一億元以增加30個能源分怖，令每年銷氣量增加30億立方米即12%。
公司國內亦積極發展水務，能源，新興環保，电訊業務，2019年估計利潤可增長15%，當然，這些業務現仍只佔公司很小部份，要對總體業務利潤佔較顯著份額，仍需一段時間，不竟1083港華燃氣已在國內25年了才做到今天的成績。
0003
中華煤氣盈利預計
用天然氣煮食或做飲食行業，洗澡等可說是必需品，你不會走回頭去用火水，燒煤，而如果價格，煤具，服務質素差不多，你也不會輕易轉去其它供應商，當然，在香港或國內某些地方，你甚至根本没有別的供氣商選擇，所以公司的盈利預估，如果保守一點的話，是没有問題的。
以下是彭博對 0003 煤氣 2019/2020/2021 的盈利估計:
計及比重和國內/香港的收入貢獻, 加上香港煤氣很快加價4.4%, 平均收入每年增長约11-12%，每股盈利每年增長 5.8%，PE 维持在32-33倍，這個估計可以接受。
我們再保守一點, 就用連股息保守估計每年增長9%，5年後不計十送一的效果股價就是$27，如果是十送一紅股，假設你今天有一萬股，五年後股價不变，但股數卻变或16105股，五年增加60%，這個預测還算是保守，這就是典型隴断事業的複利效果，我們現在說的只是5年，如果去到十年更不得了。
這绝非纸上談兵，而是有相當根據的預测，而0003中華煤氣也是0012恆基的子公司之一，所以0012的盈利有0003這現金牛支撑，是所有香港地産股中複合增長最高的一家 （0012 恆基地產也是每年十送一红股）。
銀翼三十萬投資组合
銀翼组合是典型的“針無兩頭利“的好例子。如0011恆生銀行，0012恆基地產，2388中銀香港，它們都是要香港環境很稳定和經濟向好才會大升的企業，但相當遺憾，除了中美貿易戰仍在繼續，香港的政治環境也突然由於政府強推“逃犯條例” 而忽然变得非常不稳定，所以相信要去到2019年第四季才可有望有較顯著的回升。
组合內已經有2隻核心持股，我不打算再加，但我的確有打算换入一隻增長較快的股票，如 2331 李寧，或其中一隻物管股，但這決定非常不容易，因為组合內沒有一隻股票業績是差劣的，如果我貿然换走其中一隻，它可能很快便回升，那我就會失諸交臂，而我也不能保證新换入的股票會很快上升。
今年2019年我對銀翼组合的期望回報是15-20%，我不肯定是否能達標，因為現在半年巳過去，回報仍只有7-8%，除了换入新股外，我也有想過沽出一隻而加碼現有而增長勢頭好的，如0669創科。组合適度分散有好有不好，不好的當然是有一隻升幅凌厲但資金卻分散了在其它表現較遜色的，不能食盡升幅，好處就是如果情况逆轉，有幾隻因市况突跌而有較大跌幅，组合仍有其它的股票令虧損被分攤了，整個组合表现就會没有差得太厲害，如5月特朗普突然宣怖要對中國2000億美元貨品徵收25%关税，恒指由30000點突然飛快跌至27000點的情形。
祝你投資順利 ！
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