投資諺語 :
☆一個企業的賺錢模式有時比它的財務狀况更重要☆
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美團點評(1)
美團點評引起了我的注意是因為自它2018/9 在香港上市以來，一路都是在虧損狀態，但從2019年第二季起它頻繁的把虧損收窄，甚至開始有盈利的消息不停向外界發怖，令它的股價火箭般從40多元升到80元，我用了三小時看了美團的2019年第二季財務報告和大概4-5個詳细評論，做了三頁筆記。美團的業務糢式其實很簡单，但因為要把數據列出，可能我們要用二個篇幅去分析它。
先此聲名，美團是W類，即是同股不同權，少數合伙人即使持有很少比例的股份，但已經可以决策或表決公司某些重大的決定(當然不包括把公司清盤)，例如重大收購，或且賣出資產或業務，而不需要通過我們常見的股東大會。但很遺憾香港並没有集體訴頌機制，即使少數合伙人做的決定及後發現是違反股東利益，但股東們也不能訴諸法律，這個大家在買W類股份時要特别注意。
美團點評其實並沒有走出過去10年國內民企例如阿里巴巴，腾訊等的發展道路，說穿了就是一個手機APP加一個服務平台，
佔最大業務比例的是外賣送餐，但因為是食物而且運費奇高，所以集團只有收購了摩拜单車作送餐用，其他餐廳，酒店，叫車，貸款等都是合作模式。據年報顯示1/ 外賣送餐收入佔總收入 47.8% 2/ 到店，酒店，旅遊收入佔總收入42.9%，即這二項佔集團九成的收入，所以我們集中討論這二項。
很明顯美團點評是做一個服務平台，它的對手當然就是早它4年开業的餓了麽(早前併賺了百度外賣)，攜程網和滴滴出行，而這幾位對手現在都仍然很强勁。如果单看2019年第二季，增長看來不錯，但你仔细分析它的數據，仍然未許樂觀。
光計第二季純利只有14.9億，我們抺去第一季的重大虧損，以全年14.9億乘3計算，纯利是44.7億，美團市值4646億，但全年纯利居然連市值1%也不到，明顯是市值大大，但值錢野小小的公司。其二，公司外賣業務市佔率巳達65%，已經非常大，但外賣總不能叫個豪華全餐，又或且要用戶一天叫4次外賣，所以除了向餐飲商壓價，就只有催谷其它業務，但旅游，貸款不是必需品，况且現在經濟不好，除了一日三餐是必需之外，老伯姓慳得就慳，所以外賣送餐服務一放缓，便大大影响增長。
公司的增長和2018年下半年改了會員制有很大的關係，還記得我們在Youtube 節目分析Adobe 用了會員制開首二年較差，但三年後成績即開始突顯嗎? 不過Adobe 和點餐不同，Adobe
市埸是全球性的，而且不断更新，可以加價而你要用便要買，別無選擇, 但外賣點餐没有忠誠度，滿街都可叫外賣，我們從每張外賣訂单只有$0.2-0.25纯利便可知競爭有多激烈。另外，美團的衍生工具如期權，牛熊證非常活躍，最近股價急升和此也不無關係。
當我把業績從只看第二季轉為多看2019年的上半年，结果也是相當有趣，而不出我們所料, 公司第不斷把大錢投放在新業務上, 以避免點餐外賣和酒店,旅游等的主打服務放緩, 下期我們再和大家看下去......
祝你投資順利 ！
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