投資諺語 :
★看來我們又捱過了一個金融危機，而且傷害不深，看起來容易，但它其實還是有點難度的★
在這次疫情中，某些股票曾出現不問價沽貨的情形，如3918金界居然見過$7.15，2628中國人壽跌過$12.8，0669創科跌過$42，恒指單日也跌過1700點，這就是程式盤。某些基金(特別是對冲基金)，這包括歐洲，美國或中國基金，在股市大跌市因為很多客戶要求贖回，即沽出基金套現，很多基金手頭上都沒有足夠現金應付，只有沽出股票套現把資金還给客戶。問題來了，很多基金規模都很大，有些基金公司持股什至超過一百隻，由誰決定沽出那支股票，沽出多少，什麽價位沽出? 這绝對是個大問題，但又不能不沽，因為公司不夠現金，但跌市時Redemption 的表格不停進來，如果不能把錢退回客戶，傳了出去，會引來基金不夠錢交還客戶贖回的傳言，到時所有客戶一窩蜂的要求贖回，基金非倒閉不可。
★看來我們又捱過了一個金融危機，而且傷害不深，看起來容易，但它其實還是有點難度的★
程式盤
為避免連續太多集都是業績分析過於沉悶，我們嘗試把投資心得加插在每2-3集的業績分析中，看一下讀者的反應如何。我曾看過一則新聞，某證券公司的經纪想沽空一隻股票，因為香港不同美國，一定要借貨沽空，所以他只有排隊，它把沽出價訂在$1.78，很快它看到有另一家同樣是香港的證卷行，掛了沽出價$1.77，它馬上把沽盤價改為$1.76，驚人地在不到幾秒內就這家證卷行就掛出沽出價$1.75，人手輸入绝不可能在幾秒鐘內完成，這就是程式盤了。
在杜指一天下跌3000點時，基本上98%的投資者都不能保持冷静，在這時刻，我們都會想既然沽出股票套現给要贖回的客戶是無可避免的事，好歹也要看當時不同股票的情况，表現差的先沽或沽多一點，表現好的晚點才沽，但現在很多基金都不是這樣操作。為了減小人為因素，公司程度已编制好沽出那支股票，和股出比例，當事件被觸發了，程式會自動把已輸入程式的股票，股數，根據市場現價沽出，免除需要操盤人操盤的人為因素，就是這些愚蠢的行為，令港股跌至21xxx,美股杜指跌至18xxx,也令買了這些基金的客戶傷亡慘重。
大家試想一下，已贖回的客戶或新客戶短期不會把錢再投入這些基金，但基金在極低殘的價位沽出持股，如波音，蘋果，Visa 等，那能不虧錢? 以3918金界為例，三月份睹埸每天都開門賺錢，股價居然被沽到$7.15的荒謬價位，但由4月2日凌晨起,因應簡埔寨政府法例，為應付疫情，簡埔寨所有睹埸都要暫時關閉，直至政府另行公佈為止，但股價居然上升到$9.6，绝對是荒謬的市埸行為，也可以反映購買基金，特別是有對冲和槓杆成份的基金，其實相當危險。大家打工仔被強逼每月供款的強積金，如果不是強制不能在早於65歲贖回，又或有其它贖回限制，它們早就關門大吉了，這些以長線回報作晃子欺騙港人的技倆，看看二十年来基金给投資者的回報就一清二楚了。
3918
金界控股
我們用些篇幅說一下3918金界控股2020年第一季的自願性報告。金界的客戶來自幾類，其一是在簡埔寨開廠的商人，公司管理層和這些商人的客戶，部份商人和高管來自中國，是中國內地商人把生産線從中國搬到金邊. 部份來自香港，我有認識香港商家把中國生産線搬到簡埔寨，這些都是豪客，主要貢獻貴賓廳，即是睹埸主要收入。其次便是旅客，簡埔寨有87%旅客來自中國，主要貢獻大眾睹枱和電子博彩機。
不出所料，2020/01-03，貴賓廳净收入仍增23%，大眾睹枱則跌1%，電子博彩净收入則跌15%，令總博彩净收入仍升4%，換句話說，商人這些大豪客没有少，但中國旅客人次則減小了許多，令大眾睹枱净收入下跌，最cheap 的老虎機净收入更減少15%。但大家不要忘記，2-3月是中國最差的時侯，4月已開始復工，武漢在4/8日已解除封城令，雖然現在金界仍在停業，但相當肯定最壞時間已過，去年公司利潤增長33%，今年算它只有⅓，PE 仍有11倍，所以股價火速升回$9.6，PE 10.28倍，如疫情再好轉，股價升回$11-12並不為奇。
公司現金存款4.73億美元，會提前清償2021年5月到期的3億美元優先票據，公司再無任何債務。主要股東承認在股價低迷時在二手市埸吸入4100萬美元股份，粗略估計佔發行股數1%，以免股價過份被拋低，這解釋我接受，但大股東最好在稍後股價轉好時配售部份持股，以免個人持股比例太高，阻礙股份應有的流動性。
祝你投資順利 ！
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