香港財經R : 香港財經R 投資日誌 - 收費版 2020.09.20 9988 阿里巴巴

香港財經R 投資日誌(收費版) 2020.09.20

投資諺語 : ★香港正在經歷一個非常低谷的經濟狀况，嚴峻程度前所未見★

9988 阿里巴巴

有言在先，阿里今年第二季成績做得不錯，而基本上除了和美國的企業相互持股外阿里的業務和美國沒有什麽聯繫，但上星期美國有右翼份子稱即將在港上市的螞蟻集團擁有監控和軍方的資訊能力，促港交所公怖所有细節並推遲上市。

因阿里持有 33%螞蟻股權，若果美國真要對付螞蟻的話，無可避免阿里股價會受到重大波及，這個要事先說明。因阿里只提供三個月的業績，而並沒有提供六個月的，所以我們只能和去年第二季比較，當然，是一般會計準則吧。讓我們先看大數：

2020第二季業績 (對比2019第二季) (人民幣)

收入 1537.51億 +34%

淨利潤 464.37億 +142.8%

純利率 30.2% (去年同期 16.6%)

經營活動現金流 500.99億

現金和短投 3815.78億 +6.29%

長債 1493億

業務增長各方面的數字都非常出色，我没有什麽補充意見。

讓我們再看一下分部業務：

核心電商 (佔收入 86.7%) 經營利潤率 33.9% (去年同期35.2%)

雲計算 (佔收入 8%) 虧損 17.74億 (去年同期 -15.09億)

數字媒體及娱樂 (佔收入4.55%) 虧損20.18億 (去年同期 -32.82億)

創新業務及其他 (佔收入 0.75%) 虧損35.65億 (去年同期 -28.77億)

年度活躍消費者 7.42億 +10%

以移動App 的月活躍用戶 8.74億 +15.6%

阿里純利比去年大升事情非常明顯，淘寶，天猫，網上購物用戶數大升，而且越來越大部份的網購來自移動App. 以業務類別來看，阿里業務和上季沒什麽分別，除核心電商為主要盈利引擎外，其餘所有業務和上季一樣，全線虧損，今季共虧損 73.57億，上季則虧損76.68億，為何管理層仍視之不理呢?

總结：

業務表見出色，全年纯利增長應遠比現價市盈率34倍為高，维持買入評级，但要小心美國而來的政策風險.

銀翼三十萬投資倉

港股連環下跌，原因很簡單，成交大缩，只得1140億，即沽的人多，買的人少。我不想再談0005 匯豐，因為我已經大聲疾呼叫大家沽出最少有3-4年時間了. 但我們持有0011恒生，現在它又跌回8月的低位$117，如果你有留意香港其它銀行股如 2388中銀香港，1111廖創興的話，情形可謂慘不忍睹，很多股價都回到2008年雷曼爆煲的價位，現在香港即使疫情好轉，仍没有反彈，反映投資者對香港樓宇，零售，貿易生意非常悲觀，即使疫情如今年6月時歸零，可能股價反彈仍非常有限。

現在看來不止是傳统經濟股，大部份實務在香港的股票，都難逃厄運，甚至和中國美國有業務關聯的也非常波動，這種非常複雜而殺傷力巨大的情况，我也從未見過。例如恒生，它的股價已下跌接近50%，現在减持已經太晚了，但這種股價長期下跌的壓力其實相當令人不安，心理質素要相當好才能捱過，希望讀者都有樂觀的心態，但我知道長期處於這種状態其實對人是一種很大的精神折磨。