香港財經R 投資日誌(收費版) 2020.12.06

投資諺語 : ★站在風口上，連豬也能飛起，問題是它能昇起多久呢?★

1810 小米集團

和我一貫的說法没有抵觸，我並不喜歡小米，這包括這家公司，小米手機和雷軍，但作為評論員有時會有點身不由已，因為某程度上有時也要滿足讀者的要求。最近小米股價急升，和政治很有關係。華為與美國的抗爭為時一年，其實在今年初中國政府巳知大勢已去，急急扶起小米，及後雖然不管華為或小米都齊齊被印度封殺，但因小米沒有5G基建，所以仍能取得美國技術，所以最小在中國小米就會取代華為。大家不用太在意新聞說什麽小米第三季出貨量超越蘋果云云，因為單是中國就佔全世界人口18.4%，而中國可以輕易控制國民買什麽手機。但印度是另一個變數，有蘋果，三星在這市埸激戰，未必就輸给小米。

小米向部份零部件供應商透露年度出貨量是3億部智能手機，比華為在2019年的 2.406億部還要高。看來對投資者是件好事，但賣得多是否就代表賺得多呢? 我們先看一下小米產品的收入分怖:

智能手機仍是主力，其次是耳筒，咪，智能聲控裝置，其它影音配件等，二者共佔收入91%。而以市埸收入劃分，中國市埸佔45%，歐洲和印度共佔55%，如果小米的手機程式再有更多被印度封殺的話，那小米在印度的銷量勢必受大挫。

剛在本月初小米股價最强時突然宣怖配股及發行可換股債卷，共集資310億港元，配股舊股不說，發行新股10億股，相當於已發行股本4.1%，同時發行為期7年的B 類普通股零息可換股債卷，換股價$36.74，集資70億港元。我相信行使換股權的機會不大，中段賣出獲利則大有可能。據小米說集資主要用於增加营運資金以擴大業務，這並没有錯，它的財務其實相當緊绌，外強中乾。

只要把數字稍為整理一下，便得出今年纯利實際出是比去年倒退，生意多做，但成本更高，纯利當然比去年低吧。這情况反映幾個小米的核心問題，其一，產品加價受限，在中國，印度，毆洲，强如蘋果加價都要克制，何况小米品牌? 其二，不能再在中國生産，成本太高，其三，急需推高品牌價值，這三項都是硬任務。華為因為成功打入美國市埸令品牌價值大升，售價看齊蘋果，三星，以現在中美關係，我看不到小米可打入美國市埸的可能性。長債71.83億，現金+等價物看來有302.57億，實在只有64億是存款，其餘是流動等價物或金融資産，對銷之下，公司等於没有現金，手停口停，所以急急要配股集資，道理即在於此。我不會買入小米，除非它真的有盈利到位和能夠解決以上非常重要的經營問題。

總結：小米經營狀况並不理想，公司盈利倒退，在公司有盈利增長前, 不建議持有此股。