香港財經R : 環球投資日誌(收費版) 2021.09.29 Adidas (下篇)

環球投資日誌(收費版) 2021.09.29

Adidas (下篇)

Adidas 今年上半年業績馬馬虎虎。净銷售50.7億歐，比去年增長51.5%，純利3.87億歐，去年是虧損2.43億，纯利率7.6%，非常低，Nike 今年纯利率是15.3%，Adidas算是非常的低。手頭現金41.51億，比去年同期升一倍，長債24.73億，是净現金公司。

當我們把過去半年和近3個月的銷售增速放在一起，明顯中國和亞太區銷售數字有下降趨勢，可能和疫情有關，但也可能和中國經濟下行有關。現在Adidas 的PE 是31倍，並不貴，但也不算平宜。品牌價值來說Adidas 仍然很高，但這一段的增長已經差不多，要買入的話，仍然是Nike 和 Lululemon 的增長會較好。

在完成Adidas 篇時，報導已說中國為了擺脱缺電死結，短期內工業用電可能會加價，再不足夠的話居民用電也要加價。這對仍有28%生産在中國的Adidas, 或 Nike 都不是好事。像維他奶，在中國生産其中一個原因便是銷回中國，可以省回很多運輸時間和運費。那為何只有28%在中國生産? 主要原因當然是中國成本太高。如果工業用電要加電費的話，生産成本會最少加10-15%，但如中國居民要負擔高昂的電費的話，購買力會再進一步下跌，在這個情况下，Adidas 或 Nike 都要從新審視中國的生産和消費市埸定位。

隨著中國的壞消息一天比一天多，中美這個配搭幾可肯定落幕，美國仍是馬膽，那换上台灣還是印度? 還是美台印，美印? 現在仍要觀察，但雖不中亦不會遠。但不論如何，像Nike, Adidas, Lululemon 這些世界品牌價值仍在，仍然在我選股名單內，事實證明我選Lululemon 是較為明智，因為它和中國的關係最小。