環球投資日誌(收費版) 2021.12.14
SHOPIFY (下)
我正在看一家美國的上市公司叫bill.com, 它的股價二年內升了6倍，它也屬於 epayment 公司，從它上市至今，它和Shopify 很相似，就是不斷被投資者說估值很 高，但股價卻一天一天在上升。市埸對Shopify 有相當憧景，雖然最近它的增長步伐 有稍微放緩，但Facebook 何嘗没有放緩呢? 在今年第三季，Shopify 已加入不少 online 功能，好象Shopify markets 已經可以做跨境生意，增加了TikTok shopping, 也增加了免費的帳戶資金管理系統。
Shopify 是一家有盈利的電商，年度經調整纯利是8.5億美元，市值1816億美元，等 於公司213年的盈利，這當然是不可能的，那另一個可能性便是公司複合盈利快速 增長，現價PE 為54倍，即公司纯利增長，或稱複合增長要有27%，一二年可以，但 Shopify 已是一家17年的公司，加上公司又在過去6年以高速成長，要在未來3-5年 維持純利複合增長27%，一點都不容易。
這個表有點長，如個你看Q3盈利會大吃一驚，為何只剩一億美元呢? 其實是加拿大 Income Tax 的調整，我在網上找不到很多資料，大约是1.2億美元，即纯利會是2.2 億，第三季纯利增長應是55%，比年度收入增長稍高，但比9個月增長率為低，而且 是由119%跌至55%。市埸的擔心並非無道理，Shopify 並非Amazon, 它的收入是圍 繞著開店和支付，而並非銷售，所以Shopify 不改變，或最少增加收入模式，這個高 速而且要持久的纯利增長勢難持久。强如Amazon, 過去年半股價也無增長， Shopify 已算ok, 但不改變的話股價勢難保持。
即或是這樣，Shopify 仍有它本身的優勢，首先在Shopify 開店真的很容易，配套齊 備，可以跨境做生意，可以跨境支付，而且可以連结接入到很多超大企如Amazon, Tiktok, 加拿大本土更不在話下，這些其它公司要追上不單不容易，而且支本開支不 會比Shopify 小，最近Bill.com 的跌幅也頗大。要否買入Shopify 是一個不易回答的 問題，它不像Adobe, Microsoft, 它們是沒有替代品且已隴斷市埸，但Shopify 不發 力則很快會被數不清的後來者追上，但我暫時不會預設任何想法，畢竟54倍的PE 仍非太高，而且Shopify 也不斷在改進之中。
祝你投資順利
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