環球投資日誌(收費版) 2022.05.26
0388 港交所 (下)
一看便知龍與鳯，最頂圖是港交所在2021年第一季收入創下新高後收入的下降趨 勢，到今年第一季只是稍有微升，這是因為疫情問題嗎? 看來不是，我們看一下美 國的Nasdaq 交易所，即使在2021年科技股爆破後，收入仍按季上升，今年第一季 更創出收入新高，所以港交所收入下跌問題是港交所的業務問題，和疫情關係不 大。
2022年第一季主業務收入47.64億，比去年同期下跌16%，股東應佔溢利26.68億， 下跌31%，純利率 56%，下跌11%。利潤下跌速度比收入下跌速度大一倍，纯利率 也下跌11%，當然，2021年第一季業務比一般時間好是事實，但這個現象我們巳說 過很多遍，利潤下跌速度比收入下跌速度大得多其中一個原因當然是固定支出不能 同步下降所致，換句話說即是營運效率顯著下降
以上二圖更清楚顯示利潤下降除了是收入下降外，支出不跌反升亦令情况更差，一 般來說如營運狀况沒有大變化，EBITDA 是最能比較營運效率的指標，所以二個 EBITDA 都大跌，亦反映出港交所並非面對一般問題。簡單說一句，現在中概股在 港交所並非由市埸力量所支配上市，如美國NASDAQ 交易所，上市交易費稳步上 升是正常的，但中資在港交所上市是被行政力量所支配，而且清一色是中國股票， 港股和外資在港掛牌的的少之又少，這出現了什麽問題呢? 問題是不確定性。
如果你問美國洲際交易所，Nasdaq 未來一季會有多少公司上市? 它幾乎可以馬上 回答你，因為有上市申請可以在電腦紀錄即時查到，又快捷又方便。但中概股完全 由中央說了算，如果外資不在港投資，在吸不到外資的情况下，它即使在美國退市 也不一定會，或不一定能在港上市，在這情况下誰能預估呢? 股市, 債市, 匯市都是 要以資本主義作為背境才能有效運作，現在香港換上社會主義, 即一切由行政控制 ，那誰會落埸去玩呢? 我並不擔心港交所的財政狀况，但在以上情形下它的盈利變 得非常難以預估，有可能變得很好, 也有可能急速惡化, 所以我建議投資者以不沾 手港交所為要，直至它的經營状况有明顯由市場主導的轉向，如果已持有的話最好 也先沽出一半較為安全。
祝你投資順利 !
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