香港與環球投資日誌(收費版) 2022.06.27 2217 譚仔國際

                                     香港與環球投資日誌(收費版)          2022.06.27

2217 譚仔國際

翻看資料，我評譚仔是在去年5月，那時譚仔正準備上市，後來集資了13-14億港元 ，於去年10月在港交所上市，當時是下限定價约每股$3.1。 我家附近二個領展商埸 都有譚仔，所以我是它的外賣常客，我可以做證，除了早餐外，譚仔，特別是晚餐米 線，是在不斷加價之中，但它的盈利卻仍未返回疫情前。譚仔2018/19 纯利是1.98億 ，2019/20 是1.91億，2020/21是 1.4億，2021/22 是 1.65億，以上已扣除政府補貼和 上市支出，簡單的說，譚仔生意仍未回到疫情前。

如同其它食店，譚仔也是靠加價和開店增加盈利，從上表看過去一年譚仔和三哥由 147家總店增加到175家，加幅達19%，再加上售價調整，公司收入達22.75億，比 2020/21 升26.8%，但可怕的是扣除政府補貼和上市支出，纯利只比2020/21升 11.2%，即1.48億，遠低於收入升幅，證明經營成本上升對公司影響遠大於疫情

從上表可以看到食材和經營開支正以驚人速度上升，還好租金因有租約綁定仍未反 映，最低工支也仍在商討中也未反映，否則纯利只會更低。譚仔不是麥當勞，它是自 營為主，滿街都是非常近似的食品，所以它可以加價，但無可奈何要節制，雖然有品 牌作護城河但看來有近於無。 查看財務記錄，公司手頭現金13億，去年同期是4.7億，上市集資就是13億，中段開 店支出用去了公司不少現金。我們樂觀一點去想，香港防疫措施不會再收緊，而直 到今年最尾一季香港所有防疫措施全部廢除，當然，政府也不會再有任何補貼。集 團主要盈利在香港，它仍會不斷開店，但我幾乎95%肯定未來一段時間香港不會有 自由行，即集團利潤最多回到疫情前的1.98億，那時有自由行，今天沒有，但公司開 多了店，人工，食材统统貴，只欠最低工資和店租，水費電費和煤氣費未加，如果全 部上調的話，盈利會更薄。 

從上面的盈利可以計出，每家店每天純利為$2317，绝大部份收入都被皮費吃掉，好 景時每天純利也只有$3099，在譚仔先天不足的情況下，看來不可能有什麽突破。 上市集資的13億元看來是定心丸，公司可以有後備資金去開店，擴充，而不用擔心 財務問題。譚仔的經營方式如不大幅改革的話，除非進軍中國而且生意能做大十倍 ，否則即使財務稳健，盈利也沒辦法突破，如最低高資和租金再升，攪不好利潤還會 下跌，我不贊成持有此股! 

祝你投資順利 !