環球投資日誌(收費版) 2022.02.20
1929 周大福 (上)
大家可能以為我會說出非常看淡周大福2022年業績表現的說話，因為現在香港疫 情嚴重，而中國也仍然有疫情，但我告訴你，我要告訴你的剛好相反，我認為周大福 的業務會平穩增長，香港疫情對它影響輕微。在開始前，我先轉述一位朋友對已過 世的彤叔的敬意。我朋友是做珠寶黄金服務行業的，很多年前在周大福門市做過 2-3年，也見過彤叔幾次。當然，他只是小職員而已，但他說彤叔生前好nice,每次巡 分店都主動和所有職員打招呼，不分階級，也不孤寒，對伙計很好，雖然後來我朋友離開了周大福去了另一家珠寶零售，他知道彤叔離開了後仍覺傷感
和大家估計的完全相反，過去2年疫情中周大福股價不單没有骨牌式下跌，更創出 新高，最近香港疫情令百業蕭條，但1929的股價拗腰回升三成，無它，公司主要收 入早已漸漸移到內地，香港佔比已越來越小。根據最新季報，直至2021年底，公司 88.8%收入來自內地，香港及澳門只佔11.2%，但大家不禁會問，內地也有疫情，難 道對周大福没有影響，答案是影響非常輕微，因為周大福在內地大多是零售點，非 自營點。同樣的情形也在六福出現，只不過股價表現沒有周大福好，因為股息比周 大福高，周大福是2.84%，六福是4.9%
為何零售點可以做得如此成功? 品牌和品質的功勞居功至偉，這些成功例子在中國 比比皆是，如安踏的Fila, 麥當勞，百勝餐廳，等等。國內黄金銷售向來黄金比例不 足為人疚病，周大福的999千足纯金已成為信心名牌，買金就買周大福，六福，有生 意保證何嘗没有加盟商? 加盟商的好處是燈油火蠟不用自巳出，分成而巳，周大福 又是名牌，那愁不賺錢? 截至2021年底，周大福共有5646個零售點，第四季就在內 地開了432個，而国內有76.5%的零售點都是加盟店模式
2020/2021疫情對公司盈利和同店銷售還是有影響，這無可厚非，因為疫情多多少 少都對婚宴有影響，而在2021年第一季國內同店銷售更出現負11.2%的情況，但在 加盟店數目上升的增長引擎下，同店銷售回升得很好，直到去年中才開始慢下來。 周大福主要收入來源以黄金首飾為主，去年第三季佔集團收入76.8%，珠寶和K金 首飾佔收入只有18.5%，鐘錶更少，只有4.7%，大家都應該知道手工價不會平宜，只 會貴的道理吧。如果一家公司股價在逆市中仍靠穩，而且長達2年多，那它應該有些 真本領，如果單纯以香港零售慘况去推算周大福或六福的盈利表現，很可能就會看 漏眼。(待續......)
祝你投資順利 !
沒有留言:
張貼留言