香港財經R : 環球投資日誌(收費版) 2022.02.07 LVMH

環球投資日誌(收費版) 2022.02.07

LVMH

首先作利益申報，本人持有LV 的股票。因為之前已經介绍過LV 的業務，所以這
一期集中討論它的業績。在今次美股的跌浪中，LV 的股價可以說絲毫無損，坦白
說像我們這些小散戶來說，應該已經相當滿意。在2020年疫情嚴重而且没有疫苗
的情况下大部份國家都封城，强如LV 也要有錢人能夠外出去買包包才行，對嗎?
所以2020 LV 業績表現相當差勁。

LV 公怖2021年業績有見及此，同時列出與2019年和2020年對比的變化，所有財務數據都是2020/2019年的增長同樣地出現於2020/2021的增長。2020的纯利率是10.5%，2021年是18.74%，因為歐洲仍在逐步開放和取消疫情措施，所以估計2022年的純利率有機會比2021年做得更好。

不用說大家都知道皮革和包包是LV 的皇牌産品，2021年佔總收入74.8%，而2019/2020 和 2020/2021 銷售增長都在75%以上。其次洒精類，香水和手錶在2020/2021年度收入都是以倍數增長，相信股東們必定滿意。手頭現金80.21億歐，長債121.5億，年度纯利120億，財務健康。

LV 的股價在業績前後無甚上落，主要原因可能是美股跌市拖累，2021/2019纯利增長68%，我們以簡單和比較保守的二分法，即每年纯利增長34%，以LV 現價PE 30倍，外加1厘股息，看來是低了點，即使如此，股價去到$170-180美元我估計是没有問題的。我看不到LV 在業務和財務上有任何問題，而同類的奢侈品牌HERMES 在急升後回調，現在卻仍有61倍PE, 所以現價來說LV 是安全的。當然，在奢侈品牌的市埸上，我們仍看不到這幾個奢侈品牌的隴斷在疫情後市埸份額有什麽變化或者有什麼新的競爭者出現。