環球投資日誌(收費版) 2022.04.10
Luxottica 雖說是家人盡皆知的世界性眼鏡隴斷集團，但其實它一向的新聞也不多， 管理層作風非常低調，儘量避免太多和業務無關的新聞，始终如此野蠻隴斷和比成 本價高20X 的零售價說出來也不太好聽。最近的新聞是它的競爭對手Warby Parker 去年10月在纽交所上市，當時就有大量股評人推算Luxottica 即使能保住市埸佔有 率，但Warby Parker 是主打網上銷售平價眼鏡，網上成本自然比如 Ray Ban, LensCraft, Ralph Lauren 等在大街上以龍頭旺店銷售成本省一大截，所以當時很多 股評人估計Luxottica 的售價也非要降下來不可，事實在7個月後，經過二季季績， 證明這個想法是錯的。
Luxottica 的股價只比高位下跌18.5%，在剛剛的全球股市調整浪中不算嚴重，相反 ，Warby Parker 的股價比高位大跌50%，問題在那裏? Warby Parker 主打 DTC, 即 不靠任何中間人，所有環節自已做，為了省成本壓低售價，不採用實體店而全部網 络直銷，主打明碼實價，一副眼鏡零售價$95美元，但聲稱品質潮款比美Luxottica 的名牌，但Luxottica 的眼鏡售幾百美元只是中間多重人大賺特賺，這二百多美元一 副眼鏡的付出消費者什麽也沒得到。在Warby Parker 上市前後這論調每家證卷行 都在說，它的股價也由上市的$38元升至$58. 這令我想起彼得林奇一句名言：千萬 不要買自稱為什麽公司第二的公司的股票，因為這從未成功。
果然，公司第四季蝕錢，股價漸漸由$60跌至$22，相反，Luxottica 的股價卻由$78 升回$90，到底問題出在那裏? Warby Parker 並非沒有做功夫，它有自骋的名師專 門設計眼鏡，它自已下單中國工廠更親自跟單，有自設App 供買家線上試戴，更有 驗光師親自上門和客戶溝通，那為何仍輸得一敗塗地? 我在眾多股評中沒有看到 Warby Parker 産品品質有負評，但有一點可以肯定，奢侈品牌有其對客戶的吸引力 ，這就是無形資産，如果Tiffany 把珠寶放上網買，相信品牌即時Cheap 了不少。另 外實體店給客人真正體驗 “名貴品牌=實體店”， “舖租也交不起算是什麽大品牌?”。 坦白說，為何要買Ray Ban 動不動就二百美元一副太陽鏡? 難道$50一副的美國或 世界還會小嗎? 外型，品質之外，就是品牌效應，即“炫耀心態消費”。
Luxottica 並非沒有遇到競爭，一些中價品牌，但又去不到如Ralph Lauren, Armani, Ray Ban 等級數，但又非Cheap 野，自行開店虧本機會很大，都紛纷在Walmart, Target, Costco 等設專櫃或專區賣貨，和Walmart 等分成，這雖然不能撼動 Luxottica 的高檔品牌形像，但中檔市場的話Luxottica 便肯定輸掉。如果不了解某 個行業的商業模式，切忌投資，因為若連我們這些海外老散都收到風，股價早已飛 天，而據林奇所說，老散持股最佳為分散行業的5隻，又容易跟進又容易管理，看我 們的五十萬美金投資倉，經過這次美股的大調整，26個月仍增長70%，現在更只得4 隻股票，林奇的話看來確有其道理。(待續......)
祝你投資順利
